8月份，沪铜价格走势偏弱，期间最大跌幅超过6000元/吨，主力合约最低跌至6.6万元/吨，近期持续反弹，目前已经回升至6.9万元/吨附近。

大宗商品涨势趋缓

全球疫情继续蔓延，变异毒株导致传播疫情加快，一定程度打压经济前景。美联储缩减资产购买规模（Taper）预期不断加强，美联储主席鲍威尔称，可能会在今年年底前缩减购债规模，不过同时他也表示，缩减购债并不意味着为利率提升发出信号。美国通胀出现见顶信号，经济数据略有转弱，但财政政策的推进，有望进一步提振经济。欧盟复苏基金已处落地阶段，而货币方面继续保持“鸽派”立场，欧洲政策支持力度仍未减弱。

总体来看，全球疫情蔓延态势仍未受控，特别是变异毒株对经济的扰动持续，而美联储货币政策的转向给市场带来担忧，大宗商品价格涨势趋缓。

8月27日，财政部发布《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》，明确了下一步精准实施宏观政策、提升积极财政政策效能的具体措施。我国将加快下半年预算支出和地方债发行进度、增强国家重大战略任务财力保障、积极防范化解重点领域风险，一系列举措将为巩固经济稳中向好态势提供有力支撑。

近期，国家物资储备调节中心投放2021年第三批铜铝锌国家储备：铜销售总量为3万吨、铝销售总量为7万吨、锌销售总量为5万吨，公开竞价时间为9月1日。

国家统计局信息显示，总体来看，7月份规模以上工业企业利润保持平稳增长态势，但要看到，工业企业效益改善的不平衡性不确定性仍然存在。下阶段，要做好大宗商品保供稳价工作，助力企业纾困解难，不断推动工业经济高质量发展。

7月份，规模以上工业企业利润同比增长16.4%，较6月下降3.4个百分点，尤其是在去年同期基数下降的情况下，反映工业企业利润增速放缓明显，主要是原材料等商品价格涨价对下游部分行业利润侵蚀有所显现，行业之间经济效益不平衡问题突出。从工业三大行业利润表现看，采矿业(222.7%)>制造业(13.1%)>电力、热力、燃气及水生产供应(-34.8%)，7月工业企业利润主要受上游采矿业拉动，而电力、热力、燃气及水生产供给行业利润下滑幅度连续两个月扩大。

国内生产保持较高增速

1-7月，精炼铜产量599.9万吨，同比增长12.1%。该增速较前几个月有所下降，但与往年同期或全年增速相比均处在较高水平。铜精矿冶炼费较年初显著回升，目前已经与2020年4月份持平，高于2019年的低位水平，反映出铜矿供给在积极恢复。

1-7月，铜精矿进口增长5.94%，增速与往年相比处于中位水平；精炼铜进口连续两个月大幅下行，单月进口量处于近几年低位水平，1-7月，精炼铜进口量下降18.8%；铜材方面，进口亦是同比大幅下降，1-7月下降幅度达到10.7%；废铜方面，由于政策改变的影响和国内需求的旺盛，废铜进口继续大幅增长，1-7月增长91.8%，增速继续上升。考虑到目前内强外弱的状态持续存在，现货进口窗口打开，上海保税港库存有望保持流入。对废铜的高需求推动废铜价格维持高位，形成了对精炼铜价格的支撑。

LME库存自今年3月以来整体上保持着累库状态，目前与2020年5月的高点仅差不到2万吨。目前欧美消费信心下滑，PMI指数下降，加上疫情的蔓延，宏观经济短期前景并不乐观，LME库存的拐点预计还需等待。国内方面，交易所库存持续下行，并带动保税港库存去化，反映出国内供需偏紧的现状。

7月地产投资数据进一步下降，1-7月增速仅为12.7%，较上半年下降2.3个百分点。由于房地产调控仍旧严格，预计增速会进一步放缓。

家电方面，虽然1-7月还保持着较高增速，但同样也出现了明显的下降现象，而且实际情况是内外分化，内销走弱，出口强劲。考虑到房地产调控趋严，地产后周期消费品预计难有大作为。

电网基本建设投资继续下降，到7月份已变为下降1.17%。基建投资方面亦是维持低增速，难以带动有效需求的提升。

汽车方面，7月成连续第二个月负增长，累计销量仅与2019年接近，汽车缺芯的影响依然存在，今年剩下4个月的汽车消费仍不容乐观。

从中长期来看，对新能源行业和再电气化等带来需求增长持积极观点，且国内地方专项债发行有望出力，维持投资和基建的稳定。(作者单位：中信建设期货)