稀土价格上涨的景气度将超出市场预期。近期我们重点推荐的稀土板块保险抢眼，但价格景气度将持续的逻辑尚未成为一致预期，市场普遍担心价格上涨的高度和持续性。我们认为，本次价格上涨年内看不到终点。

价格上涨具备持续性。①年内还有两次大的收储。到目前为止，12、1、3、5月四次收储总共收储了5900 吨左右，按照总量1.5万吨的收储量计算，剩余9100 吨要在7月、9月完成收储，意味着下半年收储将量价齐升。②需求：海外需求持续放量，下游补库需求旺盛。

产业链调研了解到，目前国内上游到下游大多数库存偏低，2 个月不到的水平，低于过往的3 个月。海外出口1-5月份维持16%的高速增长，随着市场对价格上涨的预期不断加强，海外需求和国内补库需求都将持续上行。③供给下半年将继续收缩。原因在于6 大集团已经纳入到了监管范围，对6 大集团的督查非常严格，我们判断，上半年很多企业其实用了超过半年度的指令性计划，如果严格执行全年指令性计划，下半年额度将更少。④稀土金属属性后期或将产生。稀土是和锂、钴类似的小金属，大体都是300-400亿市值，意味着一旦市场看涨情绪高涨，后期不排除金融属性会推动价格大幅上涨。

投资建议：①稀土：我们文中对稀土上市公司的业绩弹性进行了测算，认为业绩弹性的排序为广晟有色、盛和资源、五矿稀土、厦门钨业等。结合市值/销量和市值/收入指标，重点推荐盛和资源，受益排序：广晟有色、五矿稀土、厦门钨业。②磁材：因为是稀土的下游，磁材在历史上一般会作为稀土的影子股出现，因为有存货的重估价值和原材料涨价后的提价动力，同时磁材标的具有较强的估值优势，30倍左右的PE 水平，结合估值和存货重估，受益排序：宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。