锡业股份公司公布了2016年中期业绩,报告期内实现营业收入164.68亿元,同比增长了31.44%,实现营业利润5881万元,同比实现扭亏为盈,实现归属于母公司净利润621万元。从单季业绩来看,二季度贡献归属于母公司净利润2058万元,而一季度亏损1438万元,表面公司整体的锡业务盈利能力持续回升,减亏明显。
　　锡价持续反弹,公司锡产品盈利好转。上半年国内锡价受供给侧改革影响持续反弹,年初至6月底价格反弹了近20%,公司产品盈利能力也随之改善。分产品来看,公司锡锭及锡材的毛利率大幅增长,分别为17.55%和13.8%,同时公司白银和铜产品的盈利能力也有所回升。从公司母公司报表来看,母公司业绩环比持续改善,亏损大幅降低,其中一季度母公司归属于母公司所有者净利润为-1.085亿元,而二季度为-5795万元,单季亏损额大幅降低,显示母公司盈利能力持续改善。上半年公司收入实现了31.44%的增长,主要是由于公司贸易业务同比大增了57.35%所致。
　　环保停产及原材料紧张,未来锡价有望继续强势反弹。环保督查来袭,导致国内锡冶炼企业大面积停产,目前维持正常生产的仅有云南锡业和云南乘风两家企业,锡锭全面收紧,未来价格有望持续反弹。同时三季度是缅甸的雨季期,锡矿的采选基本将全部停止生产,三季度缅甸锡矿冲击明显下降,国内原材料逐渐趋紧,锡价格有望迎来大幅上涨,我们判断锡锭价格将阶段性达到13.5万元/吨。
　　经营拐点已至,维持“增持”评级。公司上半年已经实现盈亏平衡,随着下半年锡锭价格稳步回暖,预计公司2016年实现净利润约为1.84亿元,2017-2018年净利润将达到7.01、8.73亿元,公司管理层换届后将迎来拐点,同时行业逐渐回暖,维持公司增持评级。