弗里波特-麦克莫兰铜金公司：打击正在到来

弗里波特-麦克莫兰铜金公司一进入2016年便迎来一个残酷的现实，在短短一个多星期里，其股价下跌了近40％。该公司正在饱受负面新闻的围攻，最新的消息是一位分析师下调了它的等级。在非常艰难的2015年之后开局不利，使很多投资者想知道，该公司还能否在新的一年中保持完好。

铜价疲弱是弗里波特-麦克莫兰铜金公司的股票今年以来下跌的主要原因。由于担心世界上最大的铜市场中国经济的增长放缓，铜价最近创下6年来的新低。随着铜价跌破每磅2美元和石油价格为每桶45美元的现实，人们质疑弗里波特-麦克莫兰公司能否产生足够的现金流来偿还其债务和资助其资本支出计划。

铜价和油价的下跌不仅会拖累公司的现金流，而且还打压了其石油和铜资产的价值。这使它更缺乏吸引力，弗里波特-麦克莫兰铜金公司正寻求出售资产来偿还其庞大的债务负担。事实上，资产价值正急剧下降，一个位分析师认为，“弗里波特-麦克莫兰铜金公司修复其资产负债表的窗口可能已经关闭”。该公司寻求解决办法已超过一年，尚未找到石油和天然气业务的资金解决方案。

铜价下跌，使嘉能可债务掉期猛增到6年高位

如果铜之类的原材料价格继续暴跌，嘉能可投保公司债务违约的成本将上升至6年最高点。

据标准普尔资本IQ的数据，交易商和矿业公司的信用违约掉期上升到高达946个基点，为自2009年4月（以收盘价为准）以来最高。

低迷的大宗商品价格已经让嘉能可焦头烂额，促使它放弃发放股息，发行新股，并寻求资产销售，以此遏止债务来维持其投资级评级。在金属价格崩溃，铜价跌至6年新低之际，中国通胀停止上升，增强了人们对这个世界上最大的原料买家将放缓需求的关注。

“信用违约掉期担保水平由大宗商品价格，特别是对嘉能可来说，由铜价所驱动。”联合投资公司投资组合经理马克斯·米姆说，“如果价格进一步下跌，并保持在低位，嘉能可将需要采取更多措施来保护其投资等级。”联合投资公司总部位于法兰克福，资产总额约2710亿美元，持有嘉能可公司债券。

很多大型多元化发展的矿山生产金银作为副产品，所以如果一个铜矿因为铜价近期价格暴跌而关闭，还使得贵金属的产量也下降了，在其他条件不变的情况下，就会提高贵金属的价格。所以这对金价是有利的。

现在很多徘徊在破产边缘的矿山已经削减了对下游公司的黄金和白银的销售，以换取大笔先期付款的交易的许诺。现在这笔钱可能处于危险之中。加拿大最大的下游公司佛朗哥内华达公司近日付给泰克资源公司6.1亿美元，以获得后者的秘鲁矿山生产的银的未来份额。排名第二的下游公司惠顿银业公司，已支付给嘉能可和淡水河谷超过10亿美元，以获得他们的一些矿山生产的部分金银。

如果这些矿中有一些随后破产，会发生什么？这是不明确的，但它显然对下游公司不利，因为至少其现金将被锁定（最好的情况），甚至可能完全消失。

同时，贵金属的熊市会导致一些小的黄金和白银矿山破产，其中一些是下游公司的合作伙伴。如卢比肯金矿的储量只有它以前宣布的十分之一，导致其已陷入困境，下游公司皇家金业就曾为此支出了7500万美元。

如果还寻找光明的一面，那便是下游公司都高度多元化，通常拥有几十个交易分布在世界各地，因此，其中任何一个失败，可能并不能对下游公司构成现实的威胁。但短期购买这些公司股票的人遇到了问题。如果下游公司在大风暴中垮了下来，也可能是一个长期的机会。（作者 约翰·鲁比诺）