我们惧怕的不是未来，而是未来的不确定性。
　　近段时间，锡价剧烈的波动，让人们对锡市场充满了迷茫与敬畏！当然，美元的大幅上涨对所有基本金属的价格形成了巨大压力，也是2015年以来金属价格集体下跌的重要原因。但是近一个月来，锡价的波动幅度之大，速度之快，也几乎是所有金属品种之最。
　　LME锡合约流动性较差，持仓量少，造就了LME锡价容易大幅波动的特性。短期，我们很难判断来自宏观的变化以及偶然性因素会对锡价造成的影响。但是中长期来看，充满着不确定性的锡市场还有极大的向上或者向下的可能。而这种不确定性主要来自于供应。
　　缅甸和印尼是锡供应中最大的不确定因素。缅甸自2013年开始，矿产量大幅增加，2014年几乎翻了一倍，达到了3万吨，并成为了全球第三大锡矿生产国。但是，人们对于这个国家知之甚少，对其资源储量和生产前景几乎无法判断。印尼自从2007年以来，先后出台了多个法规以限制出口，并且在每次锡价下跌之后，几乎都会发起一些减少出口的联合行动，以抵制锡价的下跌。然而，迄今为止，这种行动却多以失败告终。难以持久和较弱的执行力让市场对印尼失去了信心，同时也忽略了它从2013年以来出口量与之前5年相比已经下降了将近四分之一的事实！
　　尽管这两个国家的生产充满着极大的不确定性，但是它们的共同之处在于，境内的开采大多数为小型采矿，对于价格极其敏感。缅甸大规模的投资和开采始于2010年，在此期间，锡价绝大多数时间都在2万美元之上。它的投资、成本和利润计算体系都是建立在高于2万美元的水平之上。今年以来价格的持续下跌，让根本没有对冲保值手段和市场风险意识的当地采矿投资者的业务运营变得非常艰难，风险也逐步加大。尽管品位很高，但是高额的税赋和运输成本，极大的降低了它的成本竞争优势。除了已经在产的矿山可能会加大高品位矿的产出之外，新的投资和低品位矿的处理可能会暂时搁置。如果价格进一步下跌，则还会影响到当前的生产。5月份以后这种影响可能会逐步显现。另外，缅北战争和局势的不稳定，也让这个国家的锡生产充满了不确定因素。
　　印尼的小规模采矿业主的边际生产成本大约为17000美元左右。价格低于此水平会引发减产。但是去年出口限制措施，可能造成了冶炼厂的库存累积。因此，短期内，它还存在抛货的压力。4月份如果该国冶炼厂的限制出口行动没有付诸实施，锡价可能会遭到进一步打压。
　　目前的价位已经处在敏感位置，一方面可能会造成高成本矿山的减产，另一方面也会引发部分库存的恐慌性抛盘。LME库存与2014年年底相比，已经下降了2000多吨。国内上期所锡期货合约的上市，也会带来一定的库存需求。现货市场总体而言，压力并不是很大。但是跌破17000美元的锡价，从技术图表上来看，还有进一步下跌的趋势。做空基金正在试探供应能够做出反应的价格底部。近期的多空厮杀可能会比较剧烈，一旦美元强势上涨告一段落，价格出现反弹的机率就会比较大。
　　对于锡来说，由于产地的特殊性和大量小规模采矿的存在，让它的生产总是存在无法预知的不确定性，价格预测和市场判断也变得更为艰难。（文 崔琳 国际锡业协会中国区首席代表）