(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)
　　撰稿 顾蔚

　　据香港2月9日电，现在中国经济正面对资本主义制度的典型问题--企业被利润驱使而过度生产.在计划经济年代,中国政府可要求工厂何时投资,何时停止.时过境迁,政府叫停产能过剩行业扩张的声音未必会得到响应.改变要素价格,让市场发挥更大力量或为解决之道.
　　去年,投资对中国国内生产总值(GDP)的贡献为消费的两倍.部分扩张难免转换成过剩的产能.在刺激方案推动下,消费转暖对汽车及水泥等行业需求旺盛,但产能扩张的速度更快.瑞士信贷预计,按预计年销售增长11%计算,两年内汽车行业过剩产能将翻番.
　　在中国,产能过剩往往和高利润并存.比如水泥、钢铁和有色金属股东权益收益率(ROE)都高于工业平均水准.华润水泥控股和宝钢股份2008年ROE分别达17%和7%,远高于外国同业.
　　中国的优势大多来自人为的低成本.人民币被低估起到一定作用,但政府定价更具影响.中国的汽油、水和工业电费相当于国际平均水平的三分之一至二分之一.据瑞银证券一份研究报告,这种模式在发展中国家很普遍,但中国价格就算在发展中国家中也属于过低.
　　防止过度投资的最简单方法是提升投入成本,从而减少利润.中国已经采取了一些这类措施.比如今年燃料油进口关税提高了两倍.但提高其他要素价格,比如电价,水价和天然气价格的馀地还很大.
　　提高要素价格後,生产厂商或尽力将成本转嫁给消费者,这会增加通胀压力.但这样的努力仍是值得的.没有正确的定价信号,产能过剩将成为中国经济的一大风险因素.

　　相关背景:
　　--中国政府将钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六个行业作为抑制行业产能过剩和重复建设的调控重点.中国去年固定资产投资增长30%,资本形成占去年GDP增速的92%.
　　--中国水泥、钢铁和有色产商享有高于工业平均水平的股东权益收益率.据汤森路透数据,2008年,宝钢股份ROE为7%,而全球钢铁企业平均水平却为-3.3%.
　　--在2002-2008年,中国公司能源价格指数增速为可比国际指数的一半.据瑞银证券,中国的汽油、水和工业电费相当于国际平均水平的三分之一至二分之一.(完)

　　(本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)