近期，市场风险偏好明显好转，沪锡价格借势接连大涨，顺利突破400000元/吨关口，刷新近2个月高位，表现极为强劲。

中东局势缓和 风险偏好修复

自2月底中东地缘局势骤然升级以来，受能源价格大幅波动造成通胀预期变化影响，全球股市、多数大宗商品与能源品价格走势呈现跷跷板效应。近期，中东局势风云变幻，市场风险偏好跟随波动，走势向来易受情绪面影响的期锡价格波动明显放大。

“五一”假期期间，美国推动所谓霍尔木兹海峡被困船只疏导行动，美以伊冲突急剧升级，市场风险偏好一度转弱。“五一”假期后，美伊谈判屡传喜讯，美国总统特朗普美东时间5月5日傍晚在社交媒体发文称，“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”将在短期内暂停；5月6日，特朗普多次对能否同伊朗达成协议表示乐观，称美伊过去24小时内进行了“富有成效”的对话，最终达成协议“很有可能”。此外，据多位美国白宫官员及知情人士透露，美伊双方已无限接近达成一页纸谅解备忘录。从当前双方表态来看，结束战争的希望升温，能源品价格大幅回落，风险偏好明显好转，为锡价的上涨提供保障。

半导体股票开启多头盛宴 乐观情绪外溢

当前，正值上市公司财报季，美国芯片巨头最新季度财报和业绩展望都较为亮眼，英特尔、美光等集体上冲，美国纳斯达克指数屡创新高。韩国两家存储芯片巨头—三星电子与SK海力士股价大幅飙涨，A股寒武纪最高触及1966元，体现了产业业绩繁荣与宏观利好的共振。

由于锡是芯片制造和封装过程中不可或缺的材料，在半导体股票集体大涨、算力金属叙事继续铺开的背景下，锡市场需求预期十分乐观，锡龙头股票大幅上扬，在期股联动情绪的带动下，资金蜂拥而入，沪锡价格连续两日大幅增仓上行，目前股价期价距离前期高点仅一步之遥。

需求端故事多 社会库存低位运行

从锡自身供需面来看，矿端结构性偏紧仍限制锡锭产出，且政策不确定性和海外主产区供损消息时常冲击锡价。当前，缅甸锡矿复产进度慢于预期，且随着雨季的到来，锡矿产量可能持续受限。印尼虽然对锡的出口配额有所增加，但政策仍不稳定，近期，因出口换证手续也出现了阶段性的供应断档。海关数据显示，今年前3个月，我国锡矿进口量均超过1.7万吨，同比都有较大增幅。国内精炼锡产出正在爬坡阶段，近期机构也将陆续公布4月产量数据，还需继续关注供应恢复情况。

锡市场需求端拥有较强支撑，且在算力金属概念下，可炒作的题材较多，不断为锡价提供上行动力。由于AI服务器等高端芯片对锡焊料的需求是普通服务器的3~5倍，半导体行业的繁荣成为支撑锡价走势的主要动力，当前，费城半导体指数景气度较高，已经稳步突破1万点大关。一季度，全球半导体销售额也大幅增长，锡焊料需求有不断增长预期。新能源汽车方面，尽管增速有所放缓，但新能源汽车的产销回升较快，其用锡需求较为稳定。光伏方面，光伏新增装机预计没有增长，但政策托底预期存在，而家电、消费电子等传统产销量预期也相对疲弱，锡化工方面难有更多需求增量。

在“金三银四”传统需求旺季，国内锡市场表现尚可，锡锭社会库存下滑至近4个月以来低位，充分体现了旺季社会库存的去化。但最近锡价大幅上涨，国内锡现货升水出现大幅收窄，后续仍需关注高价背景下需求的持续性。