受需求疲软、低价货源较多等因素影响，春节假期后，工业硅期现货价格持续回落，跌破去年12月的低点。截至3月4日收盘，工业硅期货主力合约报8515元/吨。

工业硅成本支撑较强。从成本构成来看，电力成本占比最高。当前，西南产区处于枯水期，电价处于年内高位。除电力成本外，硅石、硅煤、石油焦等材料价格平稳运行，但受春节假期期间运力紧张影响，运输成本阶段性抬升。从整体来看，工业硅综合成本略有抬升，给价格带来了一定的支撑。

供应端，自1月底以来，新疆地区大厂逐渐兑现前期减产预期，开炉数明显下滑。根据测算，本轮减产全部兑现会导致工业硅月均产量下降约7万吨。此外，部分企业在春节假期期间停产放假，西南地区部分在产企业完成订单后停产，仅剩个别企业开炉，开工率处于低位。从整体来看，受春节假期及2月自然日较少等因素影响，预计2月工业硅产量环比大幅下滑，供应整体收紧，但无法扭转当前供应过剩的格局。从春节假期后的生产情况来看，工业硅开炉数小幅增加，供应呈现复苏态势。新疆地区大厂后续复产节奏成为近期供应端的主要变量。

目前，工业硅需求暂无显著改善，库存压力依然存在。多晶硅方面，在出口退税等政策影响下，产业链价格有望企稳，但传导至原料端较为困难。春节假期期间，光伏组件国内外订单有所增加，但物流运输受阻，库存持续累积。目前，出口退税政策即将到期，光伏企业在手订单量较为可观，价格或有所回升。电池片价格跟随白银价格同步回升，下游订单有所兑现，现货市场降价情绪有所减弱，但整体持观望态度，厂家将综合下游组件订单回暖预期的兑现情况及白银价格波动幅度，评估3月复产节奏。硅片企业主动降价出货，随着低价订单消化完毕，价格暂时止住了跌势。此外，进入3月，下游涨价趋势较强，需求有所好转，硅片累库速度放缓，有望在3月开始缓慢去库，价格下方获得一定支撑。硅料端，下游硅片企业多晶硅原料库存仍处于20万吨以上的高位，多晶硅市场新增成交较少，春节假期后，上下游跌价预期增加，多晶硅期货价格回落。从排产数据来看，2月，多晶硅产量降至7.7万吨；3月，自然日天数增加，新疆地区个别硅料厂或出货，多晶硅产量将有所增加，工业硅需求有望小幅增加。有机硅方面，行业达成减产共识，错峰排产，2月，企业开工率及产量明显下滑，对工业硅的需求有所下降。

综上所述，工业硅市场延续前期“供需双弱、库存高位”的状态，且春节期间累库压力增加，工业硅期现货价格共振回落。目前，大厂复产在即，市场看空情绪较浓，多晶硅及有机硅行业均处于减产状态，工业硅需求难有明显增量，下游采购力度也较弱。考虑到工业硅成本支撑较强，估值处于低位，预计工业硅价格下跌空间有限，但缺乏上行驱动，价格或维持宽幅震荡。

（作者单位：宏源期货）