美元指数与COME金价（单位：美元/盎司）

近日，凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，引发“鹰派”预期。市场普遍认为，未来美联储货币政策可能不及以往预期的“鸽派”，对于美联储独立性的担忧出现缓解，美元指数反弹。此外，前期贵金属涨速较快，部分投资者存在获利了结需求。短期市场情绪快速转变，白银价格弱势调整状态或延续。

白银价格大幅下挫

近期，白银价格大幅调整。1月30日夜盘，沪银合约全线跌停，伦敦白银现货收跌26.42%。白银此前大幅上涨更多是市场投资情绪高涨的结果，当前的下跌更多是前期多头集中离场所致。

2025年11月下旬以来，沪银期货价格从13000元/千克一度飙升至32000元/千克以上。虽然存在地缘政治风险、去美元化等宏观利多因素，但是在短期出现如此涨幅更多是投资需求集中涌入所致，超涨特征明显。随后，在多头获利离场、美元指数大幅反弹等因素影响下，出现了多头集中离场导致的踩踏式调整行情。

此外，近2个月以来，白银价格上涨幅度显著超越黄金，金银比从80快速回落至50下方。即使白银经历了这一次的快速回调，金银比也仅回升至57附近，相较于最近20年以来70左右的均值仍然偏低。目前，黄金价格表现较稳，且宏观利多支撑仍然稳固，进一步大幅下跌的可能性或相对有限。未来在金银比价修复预期下，白银价格或仍有下行空间。

沃什提名成为关键转折点

1月30日，美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，接替将于5月卸任的杰罗姆·鲍威尔。这一人事动向迅速在金融市场掀起波澜：美元指数由跌转涨，黄金与白银价格则遭遇罕见暴跌，市场情绪急剧逆转。

沃什短期支持谨慎降息，中长期坚定维护美联储独立性。沃什的谨慎降息立场，在其今年“通胀是一种选择”的表态中鲜明体现。在央行独立性层面，其核心理念是“各司其职”，坚持货币归货币、财政归财政。这一点的具体体现是，他明确支持美联储未来推进大幅缩表。换言之，沃什认为，美联储后续应实施“降息+缩表”的政策组合，并推动美联储开展“制度性变革”，主张让货币政策回归货币数量调控与制度约束的框架。

受特朗普多次公开表态影响，包括“美元像悠悠球一样波动是合理的”“不担心美元下跌”等言论，市场对美元长期走弱的预期升温。1月30日，美元指数一度下探至95.56，创下近4年新低。即便美联储在1月议息会议上暂停降息，维持联邦基金利率于3.50%~3.75%，且声明对就业和通胀表述趋于乐观，也未能扭转美元颓势。

沃什的提名成为关键转折点，市场普遍将其提名称为“偏鹰”信号，认为其若上任将遏制此前盛行的“货币贬值交易”逻辑，强化美元资产吸引力。此前，市场押注美联储独立性丧失以及将开启激进降息周期，推动资金涌入贵金属寻求对冲，而沃什提名释放的“鹰派”预期直接动摇该逻辑。

美联储降息时点或延迟

1月28—29日，美联储举行了2026年的首场议息会议，宣布维持利率在当前3.50%~3.75%区间不变。美联储继2025年最后三场议息会议连续3次降息之后，转入暂停降息的“观望期”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上没有释放下一次可能在何时恢复降息的明确信号。

2026年，全球主要央行的货币政策或保持分化。美联储在去年9月开启降息，并连续降息3次，目前，市场对美联储年内降息继续保持乐观态度。英国央行和欧洲央行已暂停降息，继续关注通胀和经济的表现。2026年，美国经济有望实现“软着陆”，通胀则面临一定的反弹压力。预计海外经济体货币政策或以中性偏松为主，但整体节奏可能有所放缓。不排除美联储2026年暂停降息的可能，但也需关注美联储新任主席可能对降息节奏产生一定影响。

综合来看，美国总统特朗普正式提名沃什出任下一任美联储主席，市场对美联储的一些担忧明显缓解。美元随之大幅走强，引发黄金与白银价格的断崖式下跌。沃什提名虽未最终落地，但已有效修正市场对美联储过度“鸽派”的判断，为美元提供一定的支撑。在美元企稳的背景下，白银价格或进入阶段性调整期。需警惕若参议院否决沃什提名，或后续经济数据持续疲软，市场可能再度转向“鸽派”叙事，引发美元回调，贵金属价格可能再度走强。

（作者单位：徽商期货）