中国氧化铝企业月度开工负荷走势图

数据来源：富宝资讯

近期，随着氧化铝价格持续下行，部分高成本企业已陷入70元~80元/吨的小幅亏损区间。

监测数据显示，截至2025年11月14日，国内氧化铝现货日均价报2832.95元/吨，较10月31日下跌38.45元/吨（跌幅1.34%）。本轮下跌主要受三重因素驱动：一是新产能集中释放导致供应宽松；二是进口铝土矿价格大幅下跌，削弱成本支撑；三是下游电解铝需求增长乏力。

开工率小幅回落，减产提供边际支撑

富宝资讯数据显示，截至11月14日当周，国内氧化铝建成产能达1.1465亿吨，运行产能8621万吨，产能利用率为75.19%，较前一周下降0.40个百分点。其中，山西地区因个别企业短暂检修，产能利用率下降至68.51%，降幅达1.72个百分点。近期，山东、河北、河南及山西部分企业因为进口矿生产线亏损、国产矿供应紧张或区域环保限产等因素，主动降低负荷。尽管减产规模有限，尚未形成行业性检修潮，但阶段性产出收缩仍对价格构成一定支撑。当前市场整体仍处于供大于求状态，参与者普遍持谨慎观望态度。

2024年，氧化铝行业盈利改善，刺激企业扩产意愿显著增强。2025年，中国新增氧化铝产能达1380万吨，主要集中于山东、广西、河北和甘肃等地。上半年，国内新增产能多处于调试阶段，实际放量有限。从8月起，新产线逐步稳定运行，推动月度产量显著增长，成为现货再度宽松、价格连续下行的关键转折点。

数据显示，1—10月，全国氧化铝累计产量约7536万吨，同比增长478万吨，增长6.77%。据富宝资讯数据，2026年上半年还将有920万吨新产能计划投产，进一步加剧中长期供应过剩预期。

我国约95%的氧化铝用于电解铝生产，是铝产业链的关键上游原料。当前，电解铝行业维持高负荷运行，产能利用率稳定在96%以上，新疆、内蒙古等地的新建及置换产能持续推进。然而，受电解铝总产能“天花板”约束，实际氧化铝需求增量有限。

尽管如此，随着氧化铝价格跌破部分企业成本线，下游补库意愿有所提升。10月，氧化铝表观消费量达742.67万吨，环比增加23.36万吨，增长3.25%。但日均消费量为23.96万吨，较9月下降0.02万吨，显示实际需求并未显著扩张。

成本支撑逐步显现

我国氧化铝生产高度依赖进口铝土矿，对外依存度约70%，主要来源为几内亚和澳大利亚。今年以来，几内亚铝土矿价格从年初的115美元/吨大幅回落至70美元~72美元/吨，显著降低企业原料成本。但伴随氧化铝价格同步下行，行业利润空间被快速压缩，部分高成本生产线已出现亏损。

目前，氧化铝价格已运行至多数企业的成本线附近，而矿价进一步下跌空间有限，成本对价格的支撑作用正逐步增强。此外，近期中美关税磋商取得进展、美联储如期降息、中东地缘局势缓和等宏观利好集中释放，叠加采暖季西北铝锭外运受限、华东地区到货减少等因素，电解铝金融属性增强，价格明显反弹，亦对上游氧化铝形成一定带动。

综合来看，尽管部分企业因亏损及采暖季因素小幅减产，为氧化铝价格提供短期支撑，但行业尚未出现大规模检修，现货供应依然宽松。后续需重点关注两方面动态：一是采暖季期间主产区企业的实际运行情况，二是西北电解铝厂冬季储备货节奏。预计11月下半月氧化铝现货价格继续大幅下跌的空间有限，或将围绕成本线窄幅波动。