受江西枧下窝矿停产和青海西台吉乃尔盐湖生产线减产影响，碳酸锂主力全约前期大幅上涨。但在海外锂资源补充下，碳酸锂基本面并未实际短缺，近期，锂价出现回落。

海外矿石供应形成补充

随着国内资源端减停产，锂电产业链利润开始向上游倾斜，矿石价格快速抬升，前期，澳大利亚矿石报价一度达到1200美元/吨，在产矿山利润普遍恢复。从澳大利亚矿山最新公告来看，Greenbushes、Pilgangoora及Kathleen Valley矿山2026财年指引产量同比分别增1.42%～11.56%、8.61%～15.23%及24%～53%，短期内，澳大利亚矿山整体降本增产；非洲Goulamina矿石开始陆续到港，短期内，非洲锂矿到港或稳中有增；巴西Mibra Mine项目前期由于设备故障减产，随着设备恢复，短期内，巴西矿山产量小幅增加。

国内方面，新矿业法实施后，国内锂矿审查趋紧，江西枧下窝矿短期难以复产，而另外7家待审查矿山的可能停产节点在9月底，对短期锂云母供应影响有限。综合辉石矿山尚在爬产的因素，预计短期内，国内矿山供应将小幅下滑。

尽管国内矿石减产，但近期南澳大利亚港口有超过8万吨锂辉石矿发运、Goulamina后续发运也将持续到货，而海外矿山维持增产，短期内海外矿石流入增量或对冲国内减量，国内矿石供应维持增势。

国内锂盐供应维持增长

锂价上涨后，辉石提锂及回收提锂产量持续攀升，但在国内锂云母矿山及盐湖减停产背景下，云母提锂及盐湖提锂受减产拖累，前期国内碳酸锂产量仅小幅增加。对于后续生产，由于锂辉石供应维持增长，且锂价高企，辉石提锂仍有一定提产空间；云母提锂因枧下窝矿停产造成的原料缺口难以补充，产量可能小幅收缩；青海盐湖生产线停产范围或进一步扩大，盐湖提锂或维持减产；回收提锂利润空间有所恢复，但当前动力电池报废量级有限，且黑粉进口受海关标准限制，回收提锂后续或小幅增产。

南美盐湖中，智利盐湖此前因前期锂价下行，发运量有明显下滑，随着锂盐价格反弹，智利对中国发运锂盐折合碳酸锂大增。阿根廷盐湖因季节性影响，前期发运量明显收缩，随着盐湖产量季节性恢复，阿根廷对中国发运量恢复。

综合上述因素，尽管在资源端扰动下造成锂盐部分减产，但由于海外锂资源的补充，国内锂盐整体供应尚可维持增长。

需求端支撑仍存

上半年，国内动力终端在政策驱动下存在部分需求前置；下半年，动力终端销售同比增速已出现大幅收缩，预计短期内，国内动力终端销量呈现环比增长、同比收窄的趋势。储能方面，在国内独立储能项目及共享储能项目较高的盈利水平以及地区政策的倾斜，储能端需求维持同比40%以上增速。

从海外视角来看，动力方面，已有8个欧盟国家新能源汽车补贴退坡，且东南亚国家相关基建不足，后续动力终端出口同比增速或收窄，但美国新能源汽车补贴调整、美国车企采用中国产动力电池，或短期内提振动力电池出口。储能方面，在欧盟CISAF框架下，多个成员国对储能项目补贴加码，美国以今年年底为节点限制受限实体参与储能项目，整体将推动年内储能端需求增长。

综合上述因素，预计短期内正极材料产量维持6%～7%的增长，对锂价形成较强支撑。

展望后市，从供应端来看，短期内，国内资源端扰动增加，尽管随着锂价上涨，海外锂资源加速流入，但碳酸锂供应增长已出现放缓。从需求端来看，市场前期对动力终端增速下滑存在预期，近期，美国补贴规则调整给予动力电池需求新增长点，而国内外储能电池需求依旧强劲，预计短期内需求端增长高于供应端增长，碳酸锂或进入去库阶段，碳酸锂基本面逐步收紧。考虑到近期资金端对盘面扰动仍存，预计在资金面扰动消退后，锂价或有反弹行情。

（作者单位：国元期货）