成本下行拖累 沪铝继续寻底

2019年01月10日 9:12 2690次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

元旦假期归来,国内财新制造业PMI跌破枯荣线,受此影响,铝价再度破位下行,沪铝主力最低跌至13245元/吨,创2017年1月以来新低。目前来看,尽管行业持续大幅亏损,但未见更多企业减产,且后续仍有装置待投产。近期,成本端下行趋势明显,叠加春节消费淡季将至,铝价料继续走弱。按照氧化铝下跌至2700元/吨测算,沪铝主力春节后最低看至12900元/吨。

经济下行压力较大

近日公布的2018年12月官方制造业PMI和财新制造业PMI双双跌破50枯荣线,均呈现加速下行态势。考虑到财新PMI样本的中小企业较多,结合官方PMI的大中小型企业分项来看,经济下行压力较大。由于春节因素,2019年1、2月市场预期略显悲观。

分行业来看,占据国内铝材消费39%的建筑行业和17%的交通运输行业,从去年四季度开始,加速放缓。其中,房地产市场一改此前的韧性,2018年1—11月商品房销售面积累计增速同比增长1.4%,下降显著,同时开发投资额也出现趋势性下降。其次,汽车行业更是出现了近几十年来罕见的负增长,按照统计局数据,2018年1—11月全国汽车累计产量为2532.52万辆,同比下降2.59%。此外,市场预期2019年全年汽车产量将仅与2018年持平。可以发现,作为国内电解铝消费的传统行业增长已经出现停滞,配合整体宏观经济下行趋势,消费增速将进一步放缓。

成本端价格阶段性下跌

去年四季度铝价下跌,行业大幅亏损,这一直是多头最强的心理支撑。但随着氧化铝、动力煤等成本端价格集体下行,铝价底部随着成本端的下移突破了市场底线。目前氧化铝跌破3000元/吨关口,且近期广铝集团120万吨氧化铝已经投产。另一方面,由于电解铝行业亏损减产,氧化铝供应呈现阶段性宽松局面。后续随着国内外大量氧化铝产能投放,氧化铝价格将趋势性走弱。

同时,在电厂高库存等因素压制下,动力煤价格也在持续下跌。此外,阳极碳素受成本端价格大幅走跌和下游铝厂关停、需求减少等因素影响,亦处于下降通道中。按照我们的测算,目前全国电解铝加权平均成本约14000元/吨,较去年10月初下降近1200元/吨。后续氧化铝价格若跌至全国加权平均成本2700元/吨,仅此一项吨铝成本下降空间约400元。

出现季节性累库现象

目前,春节消费淡季将至,且受下游消费疲软等因素影响,众多下游企业将从1月中旬开始提前放假。另外,由于对后续消费缺乏信心,企业春节前补库意愿明显不强。从供应端看,受春节因素影响,整体供需面阶段性转弱,库存出现季节性累库现象。按照我的有色网数据显示,从元旦前夕开始,国内库存结束了近9个多月的去库存进程,至1月7日,较元旦前增加4.6万吨至124.3万吨。按照过去几年规律,累库过程将持续到3月下旬,在此阶段,铝价亦难有较好表现。

总体而言,在宏观经济下行压力加大、传统消费领域增速放缓,且整体产能依旧明显过剩的大背景下,铝价将维持下跌趋势。近期受氧化铝、动力煤等成本端价格下跌拖累,叠加春节消费淡季将至,沪铝期货主力合约底部将进一步下移,目标初步看至12900元/吨一线。

责任编辑:李铮

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