镍四季度报告——降库趋缓 镍价陷于震荡

2018年10月15日 9:36 1118次浏览 来源:   分类: 期货   作者:

降库过程中供需缺口收窄,价格陷于震荡。精炼镍库存回落趋势不改,至9月底SHFE+保税区+LME三地最新库存报28.86万吨,同比降低17.85万吨,较年初降低15.41万吨,但由于未来供应边际增量大于消费增量,供需缺口收窄,库存下滑趋势趋缓。因而在供需缺口收窄的预期下,镍价短期或陷于震荡,预计沪镍主力Q4运行区间在10万至11万,伦镍运行区间在1.2万-1.35万,后续关注新增项目投产进度。

镍铁增量集中体现在Q4之后。山东鑫海科技8台48000KVA,计划10月底投产两台,以两台/月的进度投产,后又推迟至年底投产。而印尼方面,印尼青山的4台炉子(合计产能约3-3.3万吨金属)预计年底投产,印尼德龙另外8台(合计产能约6-6.6万吨金属)炉子预计11月中旬投产。镍铁产量增加将缩减原生镍缺口。

废不锈钢占比提升。今年五月份戴南中频炉关停事件之后,废不锈钢流出供应量增加,价格偏弱经济性明显提升,钢厂增加废不锈钢的使用比例,预计较去年提升30%至20%左右,但是考虑到固废进口政策以及不锈钢报废周期等问题,Q4继续提升空间有限,短期保持稳定。

进口窗口打开缓解国内电解镍紧张局面。年初至今,由于进口窗口关闭、印尼回流减少、中国环保抑制NPI,导致国内精炼镍持续去库存,由年初的8.2万吨左右消耗至7月底的不足3万吨,交易所库存一度低至1.57万吨,逼仓预期升温,国内镍价高位升至12万/吨,但随着窗口打开,进口流入,缓解国内逼仓预期。

不锈钢需求保持平稳:下游地产以及汽车行业增速平稳,1-8月份国内商品房销售面积累计同比增长4%,汽车产量累计同比增长2.2%。后续随着贸易摩擦落地及国内基建对冲,不锈钢消费存在改善预期,并且印尼青山输入国内的量减少,国内部分钢厂有增产动能(广青等)。

补贴政策导致新能源预期修正。2018新能源汽车补贴政策和汽车能量密度直接挂钩,而大部分电池能量密度的实验数据都在135(Wh/kg)以下,因此大多数车型的补贴额度将退坡,导致今年新能源汽车销量增速环比下滑,根据汽车工业协会数据,6、7月份销售仅8.4万辆,明显少于新政之前10万辆水平,导致市场对于新能源汽车预期的修正。

责任编辑:李铮

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