2018年5月，中色铅锌产业月度景气指数为41.2，较上月上升1.8个点；先行合成指数为60.4，较上月上升0.7个点；一致合成指数为70.3，较上月下降0.1个点（近13个月铅锌产业月度景气指数如表1所示）。中色铅锌产业月度景气指数监测结果显示，铅锌产业景气指数持续位于“正常”区间运行。

景气指数位于“正常”区间运行并有所回升

中色铅锌产业月度景气指数显示，本月铅锌产业月度景气指数有所回升，2018年5月景气指数为41.2，较上月回升1.8个点，目前景气指数持续位于“正常”区间运行。中色铅锌产业月度景气指数趋势如图1所示。

从中色铅锌产业月度景气信号灯可见（见图2），2018年5月，在构成中色铅锌产业月度景气指数的9个指标中:铅锌价格指数、M2、铅锌矿进口量、固定资产投资、生产指数、主营业务收入、利润总额位于“正常”区间；铅酸蓄电池、镀锌板位于“偏冷”区间。

先行合成指数有所回升

2018年5月，中色铅锌产业先行合成指数为60.4，较上月回升0.7个点（见图3）。

在构成中色铅锌产业先行合成指数的6个指标中4涨2降。其中，同比增长的4个指标中，LME铅锌价格指数同比增长17.4%、M2同比增长8.9%、铅锌矿进口量指数同比增长11.5%、固定资产投资同比增长5.3%。同比下降的2个指标中，铅酸蓄电池（千伏安时）同比下降16.6%、镀锌板同比下降20.6%。

产业运行特点及对近期运行趋势的判断

生产方面：2018年1~5月，中国精炼铅产量201.5万吨，同比增长9.6%；其中矿产精炼铅产量123万吨，同比增长9.4%。1~5月铅精矿累计产量45.4万吨，同比下降8.8%

2018年1~5月，中国精炼锌产量234.5万吨，同比增长1.7%；其中矿产精炼锌产量218.9万吨，同比增长0.2%。1~5月锌精矿累计产量108.6万吨，同比下降7.2%。

出口方面：2018年1~4月，累计出口铅酸蓄电池4603.9万只，同比增长13.7%。

消费方面：2018年1~5月，汽车累计产量1199.3万辆，同比增长2.0%；空调产量9025.4万台，同比增长16.1%；家用洗衣机产量2856.6万台，同比下降1.2%；家用冰箱产量3268.6万台，同比增长4.4%。

价格方面：2018年5月LME三月期铅月均价2371美元/吨，环比上涨0.5%，同比上涨10.9%；国内铅月均价19529元/吨，环比上涨5.9%，同比上涨22.5%。

2018年5月LME三月期锌月均价3068美元/吨，环比下降3.9%，同比上涨17.8%；沪锌主力合约月均价23757元/吨，环比下降2.5%，同比上涨10.9%。

经营方面：2018年1~4月，铅锌矿采选实现主营业务收入229.9亿元，同比增长5.3%；主营业务成本145.3亿元，同比下降0.2%；实现利润总额55.6亿元，同比增长19.4%。铅锌冶炼实现主营业务收入1014.3亿元，同比增长10.1%；主营业务成本976.4亿元，同比增长12.5%；实现利润总额1.9亿元，同比下降89.4%。

总体而言，从生产上看精炼铅、精炼锌产量同比均有所增长，但精炼锌由于原料供应依然紧张，产量增幅明显低于精炼铅。从铅锌精矿产量数据上看，由于近年铅锌精矿出矿品位有所下降，环保行动导致不合规矿山关停，铅锌精矿产量同比下降。

消费方面，铅产业消费明显偏弱，初级消费铅酸蓄电池产量同比下降，终端汽车带动铅酸蓄电池消费量同比基本持平。但未来将进入铅酸蓄电池消费旺季，或将缓解铅消费不足的态势。锌消费方面，镀锌板产量同比下降，冰箱、空调、洗衣机等白色家电产量整体表现平淡。

价格方面，2018年5月铅金属价格表现抢眼，造成铅金属价格迅速拉升的原因在于，受环保高压、长江经济带清废行动等影响，部分再生铅产能关停。此外，受铅酸蓄电池生产企业积极备库影响，铅库存有所下降。虽然从消费上看铅消费不及预期，但上述两点原因叠加造成的短时期内供给缩减支撑了铅价上扬。锌金属价格方面，锌精矿供应恢复不及预期，市场依然面临原料供应紧张的困局，因而原料供应依然对锌价形成支撑，锌金属价格位于相对高位运行。受价格表现较好影响，铅锌采选产业盈利能力较强，同比有接近20%的增长。但铅锌冶炼行业，由于原料供应紧张境况不减，冶炼加工费有所下降。

综合而言，铅锌产业虽消费不及预期，但受原料供应紧张影响，价格仍有支撑，采选环节依然能够保持较高的盈利能力，冶炼环节虽然受加工费下降影响，盈利能力下降，但整体来看铅锌产业依然能够保持平稳运行，预测未来铅锌产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。

（执笔：马骏）

附注：

1. 铅锌产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。

2. 铅锌产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。

3. 铅锌产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。

4. 综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。