中短期铜消费前景乏力 铜企业应进行保值优化创新

2018年06月14日 9:27 1062次浏览 来源:   分类: 铜资讯

导读: 6月5日,由中国有色金属加工工业协会和湖北省黄石市人民政府共同主办的2018年中国铜加工产业年度大会暨中国铜产业黄石高峰论坛在湖北黄石召开。在当天进行的主题报告会上,多位专家学者共同探讨铜加工产业结构调整和产业升级的方向,总结行业创新经验与存在问题,预测上下游产业链发展趋势对铜加工行业的影响,对相关问题进行了深刻分析并作精彩报告,期望全面提升铜加工企业创新能力、精细化管理能力,推动行业高质量发展。

中短期铜消费前景乏力 铜企业应进行保值优化创新

金瑞期货研究所副所长 王思然

    针对全球宏观经济形势进行分析,目前,全球经济大概率见阶段性顶部。美欧通过宽松的货币政策,先后从2009、2013年实现了债务关系的再平衡,开启了经济增长。2015年,增长有所放缓。2016年下半年开始,受益于中国经济的刺激,全球经济开启了新一轮的全面增长。然而,与市场上很多人的乐观情绪不同,从去年四季度开始,金瑞期货就认为全球经济会因中国的减速而放缓,目前来看得到了印证。

贸易是全球经济的连接器和放大器。中国对全球经济边际变化作用最大,国家之间的贸易会通过牛尾效应放大经济波动。2016年是正循环,2018年是负循环。同时,美联储加息将导致全球利率中枢的抬升,致使很多国家因“被动加息”而承受较大压力。从全球短周期指标来看,始自2016年的全球经济增长可能已经面临阶段性顶部。

而中国经济增长正面临压力。受地产调控、环保和宏观去杠杆等一系列因素影响,中国宏观经济自去年四季度起增速明显转弱。地产和基建投资是短周期驱动中国经济变化的最核心变量,与工业企业生产、进出口等指标高度相关。同时,受过去几年大幅贷款购房影响,居民实际可支配支出增速大幅下滑,这导致刺激消费的难度增加,影响汽车、家电等内需。目前,中国主动减速以寻求更坚实的长期增长。虽然短期经济面临压力,但同时经济韧性较以前有明显改善,如金融机构、政府和企业杠杆的下降,房地产去库存,对投资的人为控制等,成功“排雷”后经济韧性较以往有了明显提升。中国政府提出在未来3年的三大攻坚战是防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。这意味着政府会放弃刺激经济的老思维,专注于提升中长期增长潜力。

对2018年下半年铜价进行展望,可以预测,中短期铜消费前景乏力。全球铜消费以亚洲地区为主,其变化将决定全球铜需求变化。国内传统领域铜消费增速仍承压,供需持稳,并无突出矛盾。原料端存在种种不确定性,如铜矿供应相对铜矿需求偏紧,而粗铜供应相对电解需求偏宽松;废铜方面,1~3月中国进口金属量为37.7万金属吨,较2017年同期39.7万吨仅减少2万金属吨,综合国内废铜回收增量及海外拆解产能转移有限,全年废铜削减量级约20万吨。对于价格来说,铜消费增长重心仍然在亚洲,中国经济增速放缓将带动铜消费增长放缓,其他诸如发达经济体、“一带一路”地区及新能源等铜消费在短期内难有好的表现。铜矿虽然相对冶炼短缺,但相对终端消费仍然只是平衡甚至小幅过剩。中国废铜禁令问题会对2018年市场造成短期压力,但影响已经大幅消化。另外,今年铜价大幅上涨趋势难以为继,价格或高位震荡,金融及地缘政治风险会加剧波动。远期供应短期预期下铜市预计仍将维持contango结构,下半年考虑到废铜进口限制及铜矿需求的上升,进口盈亏维持在小幅亏损至平衡区间运行。

在目前状况下,企业在生产经营中面临的价格风险主要集中在购销及库存环节,每个环节的风险管控都决定了铜企业能否稳健运行。在购销环节中,存在原料与产品计价模式、产品计价市场和产品计价时间不一致的风险。而在存货环节,则存在原材料或产成品过多,库存长期积压需承担价格下跌的风险;以及库存结构不合理,存货周转率低,挤占企业流动资金,还需承担额外管理费用的风险。在企业普遍应对风险时,保值建议是在购销环节原则上不新增敞口,库存环节以保证正常生产为原则控制库存,新增库存则应基于未来价格预期以及企业发展需要。

铜企业在运用期货规避铜价波动风险的同时,还可以基于对价格和基差的判断,运用多种策略及工具进行保值模式的优化及创新。如优化作价方式,对跨月点价的采购或销售加入基差的约束条件、产品销售增加期货盘面点价;注重期货和现货市场的协调,在不同基差条件下调整现货购销和库存管理,期现更好互动;注重基差的研判,选择更有利的合约进行保值,这是套期保值优化的核心。

责任编辑:彭雨晨

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