上周沪铝价格受物流影响和库存下滑大幅上涨，但现货价格已经开始回落，部分地区出现贴水当月合约。铝厂生产积极性随着铝价走高而上升，本周沪铝价格冲高回落，因铝企复产加速，产量增加预期近期或继续打压期价，下一步或测试1.25万元一线。

　　产量创新高
　　周三沪铝高开低走，成交十分活跃，总持仓量再增1万手至71.5万手。截至收盘，沪铝1612合约收报12590元/吨，下跌110元/吨或0.87%。
　　现货市场，上海成交集中13240元/吨-13250元/吨，对当月升水350元/吨-360元/吨；上海无锡货源偏紧，持货商挺价意愿滋生，报价坚挺，现货升水较昨日上抬，报价未变情况下，下游难寻低价货源，市场呈现期弱现强，供需暂呈拉锯状态。
　　中国国家统计局周三公布的数据显示，中国9月原铝（电解铝）产量为275万吨，较上年同期增加1.2%，1-9月原铝产量为2344万吨，累计同比下降1.4%。
　　卓创统计数据则显示，2016年9月全国电解铝冶炼企业总产量279.2087万吨，较2016年8月份增长1.6481万吨，涨幅0.59%，较去年同期增加26.7749万吨，增幅10.61%。9月份自然天数较少，但有13家冶炼厂出现复产增产情况，2家冶炼厂出现减产情况，折算运行产能增长78.8万吨。
　　9月国内现货价格高位至13480元/吨，创年内新高，这也加速冶炼厂复产增产进度，其中山东魏桥、信发大规模投产助力产量增加，焦作万方新上焙烧炉加速复产，9月国内电解铝单月产量再创历年新高。进入10月份，预计随着铝企增产规模的扩大，且自然天数较多，月产量有望冲击280万吨。
　　银河期货分析师廖凡指出，由于电解铝产量持续回暖，同时新建产能四季度仍在不断投放，供应增加将给予中期铝价较大压力。

　　产出增加抑制上涨
　　“目前现货紧张的格局并没有很大改观，库存处于极低水平导致升水长期高企，铝价并不会快速下跌。盘面上来看，沪铝主力跌破10日均线支撑，或进一步下探考验1.25万关口。”廖凡说。
　　长江期货分析师覃静指出，9月氧化铝价格的大涨主要是供应短缺、运力紧张及成本推升因素的叠加结果。随着供应增长，氧化铝价格上涨空间受抑。
　　铝厂生产积极性随着铝价走高而上升，SMM数据显示，9月国内电解铝新增年化运行产能约74.4万吨至3291.1万吨，包括山东魏桥，山东信发，新疆希望，广西百矿等新增产能释放，同期包括甘肃连城，山西兆丰，焦作万方，四川启明星等铝企进一步复产，带动整体运行产能提升。按照当前国内电解铝产能增速，进入10月以后，仍有太原东铝等铝企新增复产，国内电解铝运行产能仍有约30万吨提升空间，预计10月电解铝产量达281.1万吨。
　　“铝价上涨的空间非常有限，13000元/吨一线阻力强劲，操作上建议逢冲高做波段性空头操作。”覃静表示，从铝内部格局看，目前低库存是多头最大的筹码，但由于运输滞留的铝锭会陆续流入市场，氧化铝和电解铝产出增加是抑制后期铝价的主要因素。