3月期间金价先涨后跌，美联储会议显示鸽派言论支撑金价，比利时首都布鲁塞尔的机场和地铁遭到炸弹袭击后投资者寻求避险，金价一度上攻接近1300美元，随后，美元展开反弹，油价回落，资金获利了结，加剧了贵金属跌势。未来美联储加息节奏将影响金价短期波动，2016年年初至今，避险成为贵金属反弹主要动力，资金流入金市迹象明显，目前并没有出现大规模撤离，贵金属市场今年走势有望超预期。
　　美联储进入加息周期，商品长期来看仍受美元强势制约，短期美元受加息落地影响出现调整，预计调整将延续，后期美国数据好坏将决定美元调整时间的长短，全球低通胀有所缓解，目前大宗商品出现反弹，金银继续大幅度下探可能性降低，底部正在酝酿。
　　一、贵金属3月走势回顾
　　3月贵金属冲高回落，美元疲弱最低下探至94.5一线支撑，创去年十月以来新低；金价持续上行最高上攻1280美元区域，创去年一月以来新高，随后受美元反弹震荡回落至1200美元支撑附近；白银站稳15美元，上攻至16美元之上，随后跟随黄金回落，走势弱于黄金，在美联储暂缓加息后，金银均出现反弹，但美元后期加息预期仍存，限制了金银反弹空间。
　　二、基本面因素分析
　　1、美联储3月声明偏鸽派 打压美元
　　美联储发布3月FOMC会议声明，宣布维持利率不变。美联储在3月FOMC声明中称，全球经济仍然带来风险，近期通胀率仍将维持低位，并表示美联储将继续密切关注通胀形势。
　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)自1月会议以来获得的信息显示，尽管近几个月全球经济和金融市场的发展，但美国经济活动一直温和扩张。家庭支出温和增加，楼市进一步改善，但企业固定投资和净出口疲弱。
　　近期包括就业强劲增长在内的一系列就业市场指标显示就业市场进一步增强。近几个月通胀回升，不过仍在委员会的2%较长期目标水准之下，部分是因能源价格下跌以及非能源产品进口价格降低。基于市场的通胀补偿指标仍低，总体而言，一些基于调查的指标显示，近几个月较长期通胀预期变动不大。
　　委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会目前预计，随着逐步调整货币政策立场，经济活动将继续温和扩张，就业市场指标将继续增强。
　　不过，全球经济和金融市场发展继续构成风险。预计短期内通胀仍保持低位，部分因能源价格之前的下滑，但预计将在中期升至2%，因能源和进口价格下挫的暂时性影响消退及就业市场进一步增强。委员会将继续密切关注通胀发展。
　　在这种背景下，委员会决定维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5%。货币政策立场保持宽松，因此会支持就业市场状况进一步改善及通胀回升至2%。在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2%通胀目标相关的已实现和预期的经济活动状况。
　　2．欧洲央行超预期宽松
　　欧洲央行3月10日宣布的货币政策决议震惊市场，不但下调三大利率：将存款利率从-0.30下调至-0.40%，主要再融资利率从0.05下调至0.00%，边际贷款利率从0.30%下调至0.25%；还将QE规模从600亿欧元扩大至800亿欧元，并扩大QE范围，投资级别的非银行公司债券将被纳入资产购买行。市场此前普遍预计欧央行仅会下调隔夜存款利率10个基点。但随后欧洲央行行长表示“未来关注点将从负利率转向其他非传统工具，比如QE”。打消了投资者对今年进一步降息的空间和遐想。
　　此次距离欧洲央行首次推出QE已有一周年了，市场猜测欧洲央行之所以祭出如此大胆的措施，主要原因是该国通胀一直萎靡不振。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月CPI年率初值意外下降0.2%，为5个月来首次降至负值，距离欧洲央行2%的目标相去甚远，加大了欧洲央行进一步放宽政策的压力。
　　3、美国数据好坏不一 确认加息延后
　　据美国劳工部发布的统计数据，美国2月非农就业+24.2 万人，预期+19.5万人，前值+15.1万人；2月失业率4.9 %，仍为2008年以来最低水平，预期4.9%，前值4.9%。美国雇主在2月加快了招聘步伐，非农就业大幅好于预期，失业率持平预期，但小时工资数据意外小幅下滑。
　　2月非农报告显示，美国平均小时工资同比增长2.2%，尽管这个薪资增幅比上月要放缓，但仍然处于相对较高水平，表明劳动力市场的闲置在减小。此外，2月劳动力参与率上升到62.9%，为一年来最高水平。这些数据都向耶伦传递了这样的信息：薪资在增长，那些过去不想工作的人回到了劳动力市场。
　　汤森路透/密歇根大学发布报告显示，密歇根大学3月美国消费者信心指数初值创去年10月以来最低，切低于预估和前月终值。具体数据显示，密歇根大学3月美国消费者信心指数初值为90.0，预估为92.2，2月终值为91.7。3月消费者信心下滑是因为消费者对经济前景的担忧，并且预期天然气价格将会上升；消费者并不认为今年美国GDP表现将好于过去两年，但也不认为经济放缓对失业率造成重大影响。
　　美国商务部公布的数据显示，美国2月新屋开工总数年化升至117.8万户，为去年9月以来的最高水平，并高于预期115万户，前值由109.9万户修正为112.0万户；因美国独栋住宅的建设量显著上升，说明美国经济信心的增强。美国2月营建许可总数降至116.7万户，低于预期值120万户，前值由120.2万户修正为120.4万户。
　　美国商务部发布的报告显示，美国2月新屋销售年化51.2万户，略高于预期的51万户。2月新屋销售环比上涨2%，低于预期的上涨3.2%。和去年同期相比，新屋销售连续第二个月同比下降，为2014年4月以来首次。
　　4、全球低通胀延续
　　美国劳工部公布的数据显示，美国2月CPI同比增1%，环比下滑0.2%。核心CPI环比增0.3%，同比增2.3%，创2008年10月来最大涨幅。美国通胀表现好于预期，这或将帮助美联储按计划在年内逐步加息。在2015年燃料价格大跌、美元走强导致通胀持续受限之后，物价上行压力开始出现更大范围的积聚。
　　欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2月CPI年率初值意外降至负值，距离欧洲央行2%的目标相去甚远，表明欧洲央行(ECB)提振通胀的压力进一步增加，可能在下周出台更多货币宽松政策。
　　具体数据显示，欧元区2月CPI年率初值意外下降0.2%，为5个月来首次降至负值，预期值为持平，1月终值为上升0.3%；但欧洲央行更为关注的1月核心CPI年率初值上升0.7%，升幅创2015年4月以来最低水平，并不及预期值0.9%和1月终值1.0%。欧元区2月CPI之所以下降，主要因能源价格下降的拖累：欧元区能源2月下降8.0%，降幅创四个月以来之最，并大于1月的5.4%；此外，欧元区2月食品，酒类及烟草的价格上升0.7%，升幅不及1月的1.0%，并且从去年11月以来就连续放缓。
　　中国2月CPI同比2.3％，预期1.8%，前值1.8%。2月PPI同比-4.9%，预期-4.9％，前值为-5.3%。2月食品价格同比上涨7.3%，环比上涨6.7%。2月非食品价格同比上涨1%，环比上涨0.3%。
　　从同比看，受食品和服务价格大幅上涨的影响，2月份CPI同比涨幅比1月份扩大0.5个百分点。鲜菜、猪肉、水产品价格同比分别上涨30.6%、25.4%和3.5%，合计影响CPI上涨约1.51个百分点，占CPI同比总涨幅的65.7%。2月份，工业生产者出厂价格同比下降4.9%，降幅比上月缩小0.4个百分点。分行业看，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降17.6%、16.2%、14.3%、10.7%、5.9%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.9个百分点，占总降幅的59%左右。
　　三、贵金属基金分析
　　黄金基金净多头上升  ETF持仓上升
　　基金方面，美国商品委员会CFTC公布截至3月25日当周黄金净多持仓比前周大幅上升9319手至178831手，3月来净多头增仓33853手，年初以来净多头增加159729手，多头大幅增仓，空头小幅减仓是导致净多头持仓上升主因；总持仓比前周增加17493手至510579手，资金2月以来加速流入，短期多头资金流入有利于价格上行。
　　截至3月24晨6时，全球最大的黄金基金ETF-SPDR Gold Trust在3月持仓上升46.47吨，持有量升至823.74吨，2016年1-3月ETF基金持仓增加181.37吨，2015全年持仓下降66.65吨，2015年资金对金市热情大幅下降，2016年开始资金有流入迹象。
　　四、展望后市
　　展望4月走势，受美联储4月加息概率加大影响，金价预计将维持偏弱走势，一旦4月加息，未来加息节奏分歧将再次出现，金价有望继续获得反弹，全球股市大幅波动强化了黄金避险功能，目前美元维持高位盘整，周线上跌破60周均线，形成顶部可能性较大。2016年开始从CFTC资金流向及ETF持仓来看，投资者对金市的信心有所恢复，增持迹象明显。随着大宗商品的反弹，全球低通胀有所缓解，有益于贵金属上行。技术上来看，黄金在1200美元支撑较强，短期跌破难度大，预计在1180-1200美元获得支撑，上方阻力1300美元。白银方面，未来或受益于工业品出现反弹，走势存在补涨的可能，白银反弹压力16美元，支撑位14.8美元。