最近，布鲁塞尔恐怖袭击和美联储官员的鹰派发言引发市场风向突变，美元指数止跌回升，而黄金大幅下挫。笔者认为，即将出炉的美国3月非农报告或进一步增强美联储加息预期，从而扶助美元走强，预计黄金继续下跌的概率极大。
　　美联储具备持续加息动力
　　3月16日，美联储结束了为期两天的货币政策例会。会后发布的反映决策层对未来利率走向预期的点阵图显示，今年年底联邦基金利率中值将升至0.875%，隐含2次加息。尽管如此，美联储大多数决策者仍倾向于鹰派，即预计今年加息次数可能在2次以上。3月21日，亚特兰大联储主席洛克哈特和旧金山联储主席威廉姆斯均表示，美国可能最早于4月就升息。
　　FOMC下一次政策会议将在4月26日—27日举行，美联储主席耶伦已经强调，就提高利率而言，每次会议都存在可能性。高盛经济学家预计，更加强劲的美国经济表现最终将迫使美联储在年内加息3次。事实上，近期美国经济数据表现靓丽。3月24日，美国2015年四季度国内生产总值（GDP）终值意外大幅上修，暗示世界第一大经济体的复苏势头仍然稳健。市场预期美国3月非农就业增加20.7万人，失业率维持在4.9%。笔者认为，美国2—3月核心通胀年率走高至2006年4月以来最高水平，美国非农就业指标分项的相关薪资通胀年率升幅处在近6年高位附近。这正是机构纷纷预测美联储加息立场会转向鹰派的根本原因，预计黄金将因此承压下跌。
　　原油仍有下跌动力
　　笔者注意到，耶伦在3月16日的讲话中强化了油价与美联储加息立场的关系，即纽约原油50美元/桶是市场对美联储加息立场预期转变的一个关键转折位置。沙特阿拉伯、卡塔尔、委内瑞拉和非OPEC阵营的俄罗斯2月达成初步协议，将把石油供应冻结在1月水准。卡塔尔已邀OPEC成员国及非OPEC主要产油国参与4月17日的会议，以达成正式冻产协议。受更多国家加入冻产协议的乐观预期推动，近期国际油价明显反弹。不过，笔者认为，冻产共识仅涉及原油产出，原油出口并不受约束。产能过剩在短期内难以从根本上消除，从而将重新引发市场担忧。
　　据原油市场数据供应机构Joint Organisations Data InitiatiVe（JODI）的数据，今年1月，沙特、伊朗、伊拉克、科威特等产油国的原油出口均有所增加。其中，沙特石油产量从2015年12月的1014万桶/日升至了1023万桶/日，已经连续11个月超过1000万桶/日。同样是在1月，俄罗斯原油产量同比增长1.54%，环比增长0.69%，至1087.8万桶/日。伊朗2月原油产量增长18.8万桶/日，至313万桶/日，为1997年以来最大增幅。笔者认为，在各产油国纷纷增加石油产量与出口量的背景下，原油市场已经具备新一轮下跌的动力了，这对于与原油价格具有正相关关系的黄金而言无疑是一个利空因素。
　　黄金市场的避险功能或失去作用
　　3月22日，比利时首都布鲁塞尔发生3起炸弹爆炸事件，导致至少31人死亡和超过180人受伤。此次恐怖袭击导致投资者避开欧洲资产，欧系货币几乎全线下跌，黄金则是一大受益者，3月22日纽约尾盘金价略涨0.3%，报1248美元/盎司。但随后的3月23日金价大跌超过2%，报1224美元/盎司。
　　笔者分析，从汇率的角度来看，布鲁塞尔惨案可能令更多英国人在6月公投中赞成英国退出欧盟，而退欧对英国经济来说是个大事件。如果英国真的脱离欧盟，那么可能导致英镑大幅贬值。这样就使得美元汇率有了较大的升值动力，而黄金作为针对地缘政治问题的避险资产这一特性或将失去作用。另外，从技术走势上看，COMEX黄金自今年1月初以来首次跌破10周均线，这意味金价新一轮的下跌势头已经形成。