避险需求推动金价站稳1100美元/盎司
2016年01月11日 8:50 3100次浏览 来源： 中信证券 分类： 期货 作者： 秦培景
避险需求推动金价站稳1100美元/盎司
事项：
截至2016年1月7日，伦敦黄金现货市场价格收报1108美元/盎司，录得近两个月以来最高值，较12月时的底部1046美元/盎司反弹6%。A股CS贵金属指数年初至今仅下跌4.84%，黄金类股票表现良好。
评论：
市场展望：避险需求有望推高金价上行，A股黄金板块反弹或延续。从目前基本面、流动性和避险情绪的环境看，我们判断，金价站稳1100美元/盎司之后，金价有望持续反弹至1200~1230美元/盎司，预计上行空间10%~12%；预计CS贵金属指数空间在15%~20%，个别股票上行空间30%~50%。
投资逻辑：避险需求触发金价大幅上涨。金价正在经历触底反弹的阶段，本轮反弹的触发点主要来自资金避险需求，中期逻辑来自美元指数的见顶回落以及人民币加速贬值，而长周期逻辑来自央行购金。
1）全球避险需求成为短期金价上行的催化剂。全球各类资产出现大幅波动，市场波动加剧，恐慌指数VIX近期从15攀升至24.99，与2015年9月数据持平，人民币贬值、中东紧张局势以及朝鲜氢弹实验都成为引发短期市场恐慌的重要因素，资金避险选择进入黄金市场，从而推高金价。
2）汇率波动支撑金价上行。首先，美联储加息后美元指数逐渐失去主动上涨的动力，美元指数见顶回落对金价抬升起到支撑作用；其次，人民币兑美元汇率大幅贬值加速了人民币计价金价的大幅反弹，伦敦金价年初至1月7日累计上涨4%，而上海T+D黄金价格上涨5%。
3）央行持续的购金需求。中国央行在2015年下半年宣布增加对黄金持有量，随着人民币国际化与市场化的不断推进，央行增持黄金的需求料将继续提升。
重点指标：短期避险驱动因素，需要观察地缘政治因素未来的发展，且重点依然关注VIX指标；另外，经济数据方面需观察人民币贬值情况；美国失业率数据也可能成为短期影响股票市场和流动性判断的重要指标。
风险因素：短期地缘政治风险化解；金价大幅回落等。
投资建议：A股市场风险短期并未完全释放，我们建议，短期增强对黄金股票的配置以获得相对收益。建议重点关注具备资源优势的黄金公司，山东黄金、中金黄金和紫金矿业。
责任编辑：叶倩
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