自2015年1月14日铜价进入全线跌停、伦铜盘中大跌8%后，似乎奠定了今年铜市的主基调。时间已来到第三季度，笼罩在铜市上空的阴云还没有散去的迹象。那么，铜市场将要走向何方?
　　现货铜价整体呈现下滑趋势
　　2015年LME铜走势大致分为两个阶段：上升阶段、探底阶段。
　　第一阶段：2月初~4月中下旬，铜价结束以前的颓势呈震荡上扬。铜价呈现震荡回升，主因是技术修正需求及铜市现货供应紧张引发“逼仓行情”，助推铜价反弹，加之市场预期中国经济将逐步回升刺激铜价，致使伦铜重新触及每吨6500美元。其中2~4月走出典型而标准的“5浪上涨”形态，鉴于5、6月份为制造业采购旺季，中国需求大大刺激铜价上涨。
　　第二阶段：5月中下旬~至今。鉴于铜市供应过剩预期及经济前景的悲观预期，铜价开始震荡下滑。沪铜走势基本跟随LME走势。第三季度开始，国内经济下行风险加大，加深了铜市供需矛盾，同时国内需求疲弱，导致价格下跌。
　　从2015年现货铜价看，整体呈现下滑趋势。今年1~2月中下旬，和往年一样，现货铜市场总体供应充裕，尤其是春节后国内进口铜逐步到港，而下游企业大多还未复工，令现货供应充裕。现货相对期货总体维持小幅贴水。3月~4月下旬，各冶炼厂加大生产，且较多扩产扩能，进口铜涌现冲击现货市场，造成市场货源大量充斥。而下游采购需求迟迟未恢复，新增订单的增长速度也远远低于企业开工和新增产能的速度，致使铜现货价格逐步低于期货价格，从而使得铜现货贴水快速扩大，尤其是在3月底，跌幅巨大，最高触及260元/吨。5~6月受国储收储推动及国内部分冶炼厂停产检修影响，铜现货供应紧张，铜现货价格逐步高于期货价格，从而使得铜现货升水加大，在6月底回到250元/吨左右。7月在收储和软逼仓逐步结束之后，各冶炼厂也基本恢复生产，国内铜现货升水有所回落，价格也回到相对合理的位置。7月之后，受国内外疲弱需求的拖累，铜价迟迟未能有上涨突破。
　　库存先降后增
　　2015年1~7月铜库存呈持续下降状态，亦在一定程度上对铜价构成支撑。现货库存要结合价格来分析。1月底~5月，铜价震荡上扬，一定程度上刺激下游消费。
　　一是宏观面和基本面的改善，使得基本金属外盘上涨。国内现货顺势拉涨，直接刺激了下游消费，每周上海现货库存均有下降。
　　二是5月之后为了应对铜价下跌，国内铜冶炼厂停产检修，并散布即将减产的消息，也一定程度上刺激了消费。
　　三是7月之后，国内外大环境急转直下，市场虽有诸如“收储”、“抄底”消息传出，但这些难以对铜价构成较强信心支撑。由于近期铜市涨跌互现，走势依旧表现震荡，短期之内担忧情绪未有减缓，所以国内铜价难以拔高。此外，下游需求表现迟缓，受接单量普遍不高的影响，消费进一步减弱。同时因短期行情难有突出表现的缘故，一些商家亦放弃继续接单的动力，市场成交平淡，导致库存量与日俱增。
　　全球铜市供应过剩高企。国际铜业研究机构预计今年全球铜市场将供应过剩36.4万吨，而上海保税区库存不断攀升则是最好证明。虽市场对保税区库存绝对值判断不一，但逐月攀升的库存趋势受到各方认同。中国保税区铜库存最高已攀升至接近75万吨，较年初增加了20万吨左右。而Myyouse预估目前上海保税区铜库存在65万吨左右。而中国需求的下降是导致保税区库存量激增的重要原因。
　　终端需求缓慢　三季度市场或有转机
　　国内冰箱、空调等家电产销迟滞。据国家统计局数据显示，2015年5月份国内冰箱产量为956.8万台，同比小幅增加3%，累计完成产量3981.2万台，同比下滑0.7%。经济数据显示，家电市场从一季度的疲软状态中不断恢复，而二季度市场未现预期，整体产量和增速保持略稳趋势，但恢复情况仍显缓慢。同时，受累于国内新房成交数据的下滑，家电销量亦萎缩，拖累了企业运营。
　　据国家统计局数据显示，2015年6月份，家用空调产量1676.9万台，同比增长0.5%，累计完成7314.8万台，同比小幅增长2.4%。家电市场中当数空调行业表现良好，产量稳步增长，但一直处于去库存状态。6月份销售增速亦有放缓，库存累计总量小幅增加。预计三季度随着国家政策的不断推进落实，终端需求市场或有转机，房地产市场的恢复将大大带动家电等消费。
　　此外，农村电网改造和城镇化进程的推进，电力基建投资、国网重点工程投资、能源电站建设、一带一路等重大投资，是否能拉动铜消费?事实上，国内的铜消费重点——电力电缆的产销，整体仍在增加。目前主要是以基建在拉动电力相关建设投资，但各项投资能否明显拉动铜消费还有待考证。
　　未来铜走势展望：当前沪铜上涨力度有所减缓，整体围绕39000平台震荡蓄力。当前市场普遍关注中美经济数据，以指引铜价走势。而“金九银十”消费旺季的到来，也将会是铜价上涨的重要的契机。