美元指数5月走势波动，先抑后扬，为大宗商品带来压力。美国对于加息预期的不确定性，以及中国不利经济数据下再度加息，市场流动性充裕得到保障，但是，需求改善缺乏实际支撑，由于经济改善程度暂不明显，令有色整体处在震荡整理之中。
　　镍期货市场预期 ：菲律宾镍现货镍矿供应或有所减少；国内市场镍铁价格下滑需求不振；国内精炼镍及镍铁进口量增长预期，增加国内供应；下游不锈钢需求预期仍未有好转。宏观资金面流动性变化引发市场波动，且股市资金进出在商品里的阶段冲击效应。后期若实际需求未有明显改善，则可能延续整理。镍价反弹力度受到实际需求改善、镍创纪录库存消耗、美元走势制约，伦镍回到12800-13000低位震荡区间，上沿若无法突破则仍会趋于整理，沪镍98000-100000元区间波动整理走势延续，接近下沿位置可考虑逢低买入。
　　1、 宏观预期有所变化
　　美元指数先抑后扬，一度为大宗带来较强压力。美国第一季度不利的数据一度令市场质疑美元走升的动力，但是相较而言，欧元区QE延续，日本宽松政策，均与美国已经走出低迷情况的状态形成对比，因此美元保持坚挺仍是较大概率。美联储对12个地区的调查显示，4月初到5月晚些时候的日子里，美国经济活动整体在扩张，经济以小幅至温和速度增长。目前对于加息时点，市场猜测纷纷。年初时，许多美联储官员预计将在6月会议上加息。不过年初以来美国经济表现并不理想，一季度GDP同比下降0.7%；二季度的经济数据也不算强劲，劳动力市场数据出现改善，但工业产出和零售销售都不理想。许多市场参与者认为，美联储可能会在9月甚至更晚的时候首次加息。受此影响，美元的高位震荡反复走势可能延续。
　　而国内5月再度降息，经济活动略有好转迹象，但是市场预期为使经济情况进一步好转，可能会保持市场中宽松的资金面情况。国内市场中，资金仍主要在股市，若有较为剧烈的调整情况，则阶段可能流向商品寻求阶段投资收益，因此商品股市可能会有跷跷板效应，因为资金介入的可能性存在，后期镍价波动可能会较5月后半月有所加大。
　　2、中长期供应下降有支撑
　　从长期来看，全球镍供需平衡预期会现拐点。从供需而言，国际镍市场因2014年印尼禁止镍矿出口而出现供需情况由过剩而向偏紧方向转变，受此影响中国镍生铁产量下降，而且国内进口的红土镍矿库存的耗尽，而不锈钢需求仍在以两位数涨幅的增长，镍供求平衡关系可能会在2015出现转折。 而进入5月以后，对于供需转折预期的评估还在进一步强化。国际镍研究组织(International Nickel Study Group)表示，全球3月镍供应过剩从去年同期的10,600吨降至100吨，2月镍供应过剩则修正为18,700吨。3月过剩量创2014年4月来最低水平，2014年4月供应短缺2300吨。该组织在其月报中称，全球3月原镍产量为157,700吨，需求为157,600吨。镍研究小组指出，生产商2月所拥有的镍库存则从1月的93,000吨降至90,100吨。INSG指出，今年中国镍消费增速将会放缓，但欧美因不锈钢生产的增长将带动镍消费温和增长。
　　全球头号镍生产商--俄罗斯诺里尔斯克镍业(Norilsk Nickel)的副总裁Pavel Fedorov表示，仰仗强劲的中国需求，预计镍价将摆脱六年低点。Fedorov说到，中国的高品位印尼镍库存正在不断消耗，由于去年1月印尼颁布的矿石出口禁令仍在执行期内，因此中国这一消费巨头无法依赖印尼提供新的原料。Fedorov说：“库存下滑，结构性短缺已经暴露。中国没有其他途径，只能找我们--他们已经消耗了所有从印尼进口的高品质矿石。我们看到了中国工业镍需求存在的各种迹象。” 日本住友则表示，2015年全球市场将出现镍供应赤字5000吨。该负责人预测， 根据从4月1日开始的财政年度统计数据，今年镍的市场平均价格将保持在每吨14330美元。 根据世界金属统计局(WBMS)数据显示，今年1-3月全球镍市供应过剩3.29万吨，其中精炼镍总产量为43.36万吨，需求量为40.07万吨，去年全年供应过剩量21.95万吨，过剩量明显缩窄。
　　2.1供需前景长期支持镍价回升
　　国际市场供应情况看，菲律宾6-10月雨季来临，或对镍矿砂出口形成一定影响。除此受雨季影响以外，对位于Zambales的镍矿矿业公司，菲律宾政府日前已经暂停发行矿石出口许可证(MOEP)，对于后期是否还会发行矿石出口许可证(MOEP)，目前菲律宾政府仍未有回应，所以即使几家镍矿山能够开采镍矿，也暂时不能出口。中品位以及高品位镍矿在短期内供应将会减少。中国努力增加从其他国家进口镍矿砂，但仍难以弥补印尼镍矿造成的巨大缺口，目前菲律宾成为我国镍矿砂的进口主要来源国，1-3月进口自菲律宾的镍矿砂为367.5万吨，同比增加27.13%。一旦菲律宾供应出现问题，则对国内镍矿会形成进一步不利影响。 从国内镍供应情况来看，镍矿总体以消耗库存为主，创出纪录低点，但是国内电解镍供应总体还是较为充足，尤其是进口镍大量涌入充斥市场，金川镍供应相对紧张，而进口镍铁也在同时增加之中。作为主要需求方不锈钢厂自产自消，加之不锈钢厂原料选择性增加，诸如废不锈钢等等都一定程度阻碍了国产镍铁价格看涨。当前镍铁价格低于电解镍价，也显示出了需求端的不振。
　　2.2 LME库存高企显示供应压力未散
　　从国际期货市场来看，压力较大，市场隐性镍库存不断显现，成为外盘镍价的主要压力源。根据LME的最新库存报告，镍库存为创纪录的47万吨，库存压力持续影响市场。
　　2.3贸易数据显示进口量增长
　　从今年以来的中国贸易数据来看，中国镍进口出现显著增长，镍铁以及精炼镍均呈现较多流入迹象。2015年4月，我国进口镍矿308万吨，同比增38.24%，1-4月我国镍矿进口量691.58万吨，较去年同期的1536.22减少844.64万吨，减幅约54.99%。印尼有效执行其未加工矿石出口禁令对中国矿石进口影响巨大。4月菲律宾雨季结束，矿山出货基本恢复正常，从4月镍矿进口数据来看，已经出现显著增加，4月自菲律宾进口量达到298万吨，同比大增62%。与此同时精炼镍进口也在增加，4月进口量1.8万吨，同比增11.73%。而镍铁进口7.5万吨，同比增151.32%，1-4月累计进口19.7万吨，大幅增长。由于内外价差因素影响，后期进口料仍会保持增长，当前已经有俄镍等进口镍充斥市场情况，后期国内自身供应不足，内外盘有空间仍易引发进口积极性增长。 同时国内镍矿港口库存在5月有所增加，但是高品位红土镍矿库存是以持续去库存状态进行，供应消耗仍是主要发展方向。
　　2.4下游需求端压力依然突出
　　不锈钢行业面临关税障碍，制造商出口量料将减少。 欧盟决议自3月26日起对中国产冷轧不锈钢板课征大致为24%至25%的惩罚，令市场对于中国不锈钢生产和出口前景变得更为悲观。5月马来西亚贸工部称应国内产业的申请，决定对来自中国大陆、芬兰、法国、中国台湾地区、中国香港、日本、印尼、韩国以及越南等9个国家或地区的冷轧不锈钢发起反倾销调查。美国汽车业复苏强劲，对钢铁的需求并不弱，但中方导致钢价年初以来重挫25%。钢厂为求生存只能减产、裁员。ITC必须在45天内决定是否开征反倾销税，商务部初判预计在2015年底出炉，两机关终判结果将在2016年中旬定案。各国反倾销措施对国内不锈钢需求增长前景带来持续压力。 5月份行情出现波动，不锈钢厂实际在涨价期间的订单略有增加，也就使得钢厂生产节奏继续满负荷。同样市场贸易商间交易频率也有所增加，市场出现了短暂的繁荣。 5月不锈钢涨幅低于镍铁涨幅，钢厂成本压力始终不减，虽然5月钢厂生产节奏继续正常，但中联钢认为，6-8月钢厂将面临一轮减产检修的过程，届时将对市场形成一定支撑。
　　据中联钢网统计，预计5月16家主流钢厂粗钢产量160.25万吨，环比4月增0.43%，同比增2.12%，5月同比增幅开始放缓，未来将降至1%左右。具体为，200系产量产量为42.9万吨，环比减少0.32万吨，同比减少3.93万吨；300系产量为84.74万吨，环比增0.15万吨，同比增5.47万吨；400系产量为32.61万吨，环比增0.85万吨，同比增1.78万吨。钢厂生产正常，对原料需求平稳，镍产品价格大幅上涨期间，对钢厂生产影响有限，月末钢厂招标期间，价格下调，钢厂采购更加谨慎，但环比上月镍铁招标价将小涨20-30元/镍。
　　对于原料价格小涨，钢厂成本自然出现小幅提升。据中联钢测算，5月份钢厂现金生产成本在14200-14300元/吨左右，较高的在14500元/吨左右。6月份成本将上升200-300元/吨，至14400-14500元/吨，较高的在14700元左右。面对成本的升高，钢厂亏损面有所扩大。因淡季来临，若镍继续低位运行，市场价格很难出现好转，有近一步创新低的可能。 从库存方面看，钢厂库存并未得到缓解，据了解保持20天左右产量。市场行情急涨急跌自然出现社会库存增加的态势。因拿货到销售需要时间周转，因此不排除贸易商在6月为回笼资金贷款，加大出货量的可能。
　　2.5机构对于镍的价格走势预判
　　根据上海有色网5月汇集的各类机构对于2015年镍价走势的判断，价格中枢大约在17000美元/吨附近。较前期预期预测有所下调，花旗、美银美林均较前期调降预期，但仍认为年度价格会达到15000美元上方。除此以外，全球知名大型镍企近期纷纷发声，挺镍价，认为镍价存在回升预期。
　　3、镍价走势预期
　　镍价经过5月的整理调整，6月或显现先抑后扬走势，但是，在需求端整体好转，以及对于基金属需求预期进一步好转下，对镍的反弹暂宜持谨慎态度。 市场对于镍基本面长期总体向好，转向紧平衡阶段具有预期的一致性。前期镍矿成本见底，在成本推动下，镍价均值或随着资金面改善进一步上涨。但是市场预期高度一致后，镍价料难出现大起大落，相较2014年镍价波动幅度会降低。
　　菲律宾镍现货镍矿供应或有所减少；国内市场镍铁价格下滑需求不振；国内精炼镍及镍铁进口量增长预期，增加国内供应；下游不锈钢需求预期仍未有好转，关注后期需求面恢复情况，具体料需体现在不锈钢去库存情况；宏观资金面流动性变化引发市场波动，且股市资金进出在商品里的阶段冲击效应。后期镍价反弹力度受到实际需求改善、镍创纪录库存消耗、美元走势制约，伦镍回到12800-13000低位震荡区间，上沿若无法突破则仍会趋于整理，沪镍98000-100000元区间波动整理走势延续。不过，鉴于供需结构变化趋势偏多，仍可考虑逢调整做多操作。