4月8日，国务院常务会议决定，下调燃煤发电上网电价和工商业用电的价格，其中，下调全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时约0.02元，将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分。这对于电解铝冶炼企业而言，带来成本下降的利好，但对于铝价而言成本下移可能带来新的利空。
　　4月19日，国家发展改革委发布《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》。通知指出，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱；全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，自2015年4月20日起执行。
　　另外，海外LME仓储改革，以及美联储加息带来美元实际利率上升下的铝融资交易去化的冲击。因此，目前LME铝价和全球主要地区铝贸易升水齐跌的被动局面显现。因此，后市铝价很不乐观，很有可能再度创下新低。

　　一、电价下调降低成本
　　电解铝作为高能耗的行业，其生产成本构成中，电力成本约占40%。而当前中国铝冶炼行业用电主要分为三类：自备电、网店和直购电三种。其中由于降本增效的需求，国内电解铝自备电比例已经达到60%左右，西部地区80%-90%，由于煤价不断下跌，自备电成本平均比网电低0.1元/千瓦时-0.15元/千瓦时左右，西部地区电力成本比东部低0.2元/千瓦时左右。
　　相对利好高成本电解铝企业，对于自备电和直购电比例较高，因此成本较低的企业(如新疆电解铝企业，山东魏桥铝业等)，本次调整影响非常有限，而对于自备电比例低，成本高的企业，将部分降低电解铝成本，缓解亏损现状。例如，云铝股份去年开始就实施了较低的电价，目前该公司电解铝的用电成本大约在0.4元左右。
　　而中铝在2014年年报中表示，公司降本增效已取得成效：通过建设自备电厂(包头2×330MW自备机组于2014年6月份投产)以及获取直购电优惠，铝土矿自给率提升，山西华兴铝业80万吨氧化铝生产线达标达产，公司电力和氧化铝成本下降，公司综合电价下降7%，氧化铝制造成本同比下降5.18%，电解铝制造成本同比下降4.03%。
　　2015年，中铝将进一步降低生产要素成本，力争在贵州、甘肃发展自备电厂，推进华泽铝业2×350MW自备机组建设；完成贵州清镇氧化铝项目建设，启动兴县氧化铝二期项目和中州分公司氧化铝技改项目。力争氧化铝制造成本比2014年降低5%左右，电解铝制造成本比2014年降低3%左右，而此次电价下调将使电解铝成本再次降低，并有助于今年扭亏。

　　二、成本塌陷给铝价带来冲击
　　对于铝价冲击主要表现为两个方面，一方面，成本塌陷使得电解铝产扩张势头可能会再度升温。尽管环保压力下，包括河南等地电解铝产能扩张受阻，但是新疆等地的低成本电解铝产能扩张还在持续。那些欠发达地区拥有充裕的煤炭供应。通常这些新增产能能够获得当地政府提供的廉价电力或电力补贴。例如，在煤电铝材一体化上，加快煤电铝联营整合，推进铝产业链条延伸，重点抓好华泽低热值煤发电、华泽铝电7万吨电解铝、华昌10万吨铝深加工等项目。
　　有3500万吨电解铝产能中应淘汰的落后产能已不多，缺乏竞争力企业关停过程中涉及地方税收、人员安置、债务化解、上下游产业等一系列问题。工信部2月25日报告亦指出，产能退出渠道不畅，电解铝产能过剩压力仍较大。另外，3月新增产能投产力度很大，包括忠旺集团、新疆起亚、锦联铝业和四川启明星铝业等合计近50万吨产能。
　　另一方面，成本下移会导致铝冶炼企业销售价格下调。，以生产一吨电解铝平均1.38万度电简单测算，1.8分电费成本的下降将直接降低电解铝企业248.4元/吨不等的生产成本。如果再加上地方直购电和财政补贴，那么电价此轮下调可能会超过2分钱，最后铝冶炼成本下降幅度将超过300元/吨。

　　三、贸易升水下降衬托海外需求疲软
　　在美国，根据Harbor Intelligence的一份报告，美国中西部地区铝升水从每磅20-21美分降至每磅17.50-19美分，创九个月来最低位。美国金属市场报的数据显示，现货P1020铝升水报价从此前的21.25-21.5美分降至每磅20-20.5美分。
　　许多买家订购了大量2015年的长单合约，因他们对去年年底出现的供应问题感到担忧，因此目前现货市场中交易活动较少。由于供应过剩，美国中西部地区的铝升水最近几周反而一直下滑。
　　日本铝市场也不例外，日本4-6月船期的铝升水大体设在每吨380美元，为六个季度来首度下滑，因库存高企和现货升水下滑。日本是亚洲最大的铝进口国，日本每季度达成的原铝合约，即日本同意支付的原铝较LME的现货升水，为亚洲地区的价格奠定基调。最新的季度升水定价磋商于上月稍晚开启，与会者包括日本采购商和力拓（Rio TintoLtd）、美国铝业（Alcoa Inc）以及必和必拓（BHP Billiton）等矿产商。多数船货的升水被定在每吨380美元，较1-3月期间创纪录的425美元升水下滑了11%。
　　日本三大主要港口2月末铝库存连续第11个月增加，触及纪录高位，因进口强劲。丸红株式会社3月12日称，2月横滨、名古屋及大阪的铝库存较1月增加0.8%至453,400吨。该贸易公司收集主要港口数据。2月末的铝库存打破了1月创下的前一纪录高位，为近15年来库存最高水准。
　　欧洲铝市场是铝贸易升水最先下滑的。Harbor Intelligence在一份报告中称，欧洲铝升水从此前的每吨270-300美元降至每吨265-285美元，创2014年1月以来最低位。

　　四、去融资化带来冲击
　　2008年发生的那场金融危机席卷了世界，也沉重打击了全球金属需求。大量的现货堆满了仓库。而银行和大宗商品交易商则趁机以低利率借入资金，将金属存放在仓库中并通过期货市场以更高的价格将现货出售。
　　部分投资者甚至直接介入了金属仓储行业。高盛在金融危机后买下了金属仓储商Metro International Trade Services。该公司此后为高盛赚了数以百万计的钞票，是这家老牌银行最赚钱的业务之一。现货金属排队出库使得仓库能通过控制现货金属出库时间来影响供应及现货升贴水，同时还能赚得额外的仓储费。
　　上述业务模式的受益者还包括铝生产商。据英国《金融时报》文章，趁着现货铝从LME注册仓库出库需要等待很久之际，从美国铝业（Alcoa）到俄罗斯铝业（Rusal），铝生产巨头们积极生产以满足银行和贸易商的需求。
　　然而，2015年2月份之后，铝去融资化已经开始。铝金属仍不断地流出LME仓储体系，一旦LME实施加速底特律及弗利辛恩出仓速度的提案，则铝货可能开始加快流出LME系统。目前为止，这些流出的金属大多进入了非LME注册仓储点，这些仓储点的租金成本较低，可以让库存融资得到更高的报酬。
　　然而，就算仓储成本较低，在LME远期曲线趋平的不利因素下，目前金属融资交易的利润水准已经微乎其微。金属融资交易的获利来自于远期合约与现货间的价差，然而两者间的价差已经逐渐缩小。指标LME现货及三个月期铝价差合约CMAL0-3周二收盘时为正价差16美元，去年这个时候则是在每吨40美元之上。
　　融资交易中作为担保品的大量铝现货可能会释出回到全球市场。铝现货升水多年来持续创新高，但上月首度下跌，其还同时面临旨在解决备受争议仓储作业问题的市场改革压力，以及美国利率上升前景。估计全球放在仓储中的铝现货有1,000-1,200万吨。还有其他因素也让融资交易变得更没吸引力，包括铝远期曲线趋平、远期售价下滑，以及美国料将升息提高借贷成本等。另一个料将提高供应并抑制升水的因素是，LME仓储政策的广泛改革。消费者对于铝出仓时间拉长怨声连连，这促使了LME进行改革。
　　英国伦敦金属交易所（LME）于3月2日公布了仓储新规，LME意在将金属出库排队时间减少到50天。此前，部分LME注册仓库的金属出库时间甚至要等上两年。LME新规将于今年6月1日起生效。
　　总结，政策层面的利好对铝价的提振有限，尽管近期俄铝指责中国铝材出口倾销，但是反而显示出全球铝市场面临很多不利的因素冲击。传统的利空因素，如中国产能过剩、中国经济减速带来的需求放缓等之外，最近新的利空还包括，全球铝供应缺口正被不断增长的中国铝材出口弥补，而在美联储加息带来的融资交易成本上升，利润下降和LME仓储改革的压力下，铝去融资化的冲击也将显现。再加上中国电改方案出台，成本塌陷叠加库存潮涌而出，后市电解铝价格有望再创新低。