有色金属：对电解铝整体影响有限 荐1股
2015年04月10日 9:25 2845次浏览 来源： 中国有色网 分类： 上市公司 作者： 周光
电力是电解铝的主要成本构成。在目前电解铝的成本构成中，40%是电力成本，40%是氧化铝成本，其余20%来自于人工、材料、折旧等，由于氧化铝是市场化定价，电解铝企业的成本差异主要来自于电力成本。
自备电比率近60%，电价下调难以大幅提升行业盈利。目前电解铝企业的电力来源主要分为：自备电、网电和直购电三种。其中自备电比例已经达到60%左右，西部地区80~90%，由于煤价不断下跌，自备电成本平均比网电低0.10~0.15元/kWh左右，西部地区电力成本比东部低0.20元/kWh左右。由于自备电不受电价下调的影响，本次调整对至少60%以上的产能成本无影响。
成本曲线仅右端下移，铝价仍有支撑。在目前的电解铝价格水平上，国内约有55%的产能现金亏损，主要由于用电成本居高不下。
若高成本电解铝企业用电价格降低0.018元/kWh，即单位电解铝成本下降243元/吨，成本曲线右端将有所下移，但预计盈亏平衡点不会发生变动，对行业整体来讲，成本支撑依然强劲。
相对利好高成本电解铝企业。对于自备电和直购电比例较高，因此成本较低的企业（如新疆电解铝企业，山东魏桥铝业等），本次调整影响非常有限，而对于自备电比例低，成本高的企业，将部分降低电解铝成本，缓解亏损现状。
中国铝业将最先受益。目前中国铝业自备电比例为30%，远低于行业平均水平，还有约40%来自于直购电，短期都不会受到本次电价调整的影响。其余30%来自于网电，将直接受益。假设2015年公司电解铝产量350万吨，网点比例30%，度电成本降低0.018元/kWh，则公司盈利将提升2.6亿元，有助于缓解亏损现状。
责任编辑：叶倩
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