4月初美国就业数据密集发布，且遇西方复活节假期，兑现浮盈与放大炒作或形成加剧市场波动的源泉。谨慎看多美元指数的强势调整，但看淡美元带给基金属的压力。金属反弹在政策利好兑现后缺乏后续动能。
　　隔夜LME工业金属走势形态略有改变，除伦镍在连续6个交易日的大幅下行后出现超跌反弹，以及伦锡继续弱势震荡外，其他金属均呈现探底回升的格局。一方面，优于预期的中国制造业数据给投资者提供了做多的理由。而另一方面来源于美元的压力有所减轻，由于美国制造业和就业数据令人失望，导致对美联储最早在今年底升息的押注升温，致使隔夜美元回落至98关口。

　　美国数据弱于预期
　　海外市场方面，美国民间就业服务机构ADP Employer Services周三发布的报告显示，美国3月民间就业人数增加18.9万人，低于分析师预期，为2014年1月以来低位。美国供应管理协会(ISM)表示，3月制造业指数为51.5，为2013年5月来最低。数据疲弱巩固了近期美元大涨损及出口商并拖累了经济表现的观点。美联储何时以及以何种步伐将政策正常化变得越发不确定，市场对数据作出负面反应，导致美元走软。

　　欧元区欢欣鼓舞
　　而欧元区数据令人鼓舞，3月德国和法国PMI终值被小幅上修，意大利和西班牙数据也良好，进一步显示欧元区制造业从低位反弹，致使欧元兑美元小幅上扬0.3%。不过希腊未能与债权人就改革计划达成一致限制了欧元的涨幅。另外，欧洲央行的1.1万亿欧元购债计划打压欧元区公债收益率跌至纪录低位，这也拖累欧元的表现。过去数周，很多主要货币走势震荡，成交缩量，交易商称，在周五美国非农就业报告公布以及复活节长周末前，市场成交将进一步萎缩。

　　国内稳步向好仍需时日
　　国内方面，昨日公布的中国3月制造业PMI为50.1%，较2月上升0.2个百分点；汇丰PMI终值为49.6，较3月初值上升0.6个百分点，较2月终值下跌1.1个百分点。尽管两项指数在方向上相反，但从细分数据看，两者的差异并不明显。官方PMI中，受春节后大型企业的开工增加1.1个百分点，而升至50以上，最明显的证明是生产指数攀升0.7个百分点至52.1。不过，综合订单减、原材料库存减、产成品库存增的情况看，需求不振仍是制造业最大的顽疾。尽管近期“一带一路”与亚投行筹备激活了新一轮中国主导投资的预期，这是一个中长期的过程。在金属市场借势完成反弹后，回归偏悲观的中国经济现状仍不可避免。

　　铜现货转入平水
　　基本面上， 上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-平水。进入4月后持货商挺价意愿增加，随着铜价逐步低位返升，且大量中间商入市收货，市场低价货源难觅，贴水快速收窄至平水。日内下游表现较为被动，驻足观望，市场成交先扬后抑。预期今日现货将转为升水状态，然而能否再度重演去年逼仓行情，需进一步观察。
　　镍方面，由于担心不锈钢消费乏善可陈且LME镍库存持续创下记录高位，致使近期镍价呈现螺旋式下挫。隔夜期镍的大涨2.83%，在于一方面前期空头有所获利了结，且实货需求对镍价造成一定的支撑。中国保税区的镍溢价上升15美元至115美元。但我们认为，这些因素并不能扭转镍价的跌势，在需求端未能看见实质性复苏之前，仍应以空头的思路对待。
　　4月初美国就业数据密集发布，且遇西方复活节假期，兑现浮盈与放大炒作或形成加剧市场波动的源泉。谨慎看多美元指数的强势调整，但看淡美元带给基金属的压力。金属反弹在政策利好兑现后缺乏后续动能。在没有持续的利多因素情况下，技术面出现多头乏力信号，易引发已处天量持仓的伦铜变盘。对于金属整体依旧维持偏空的判断。