麦格理评论（10-22）第三季度基本金属成本温和上升
2009年10月23日 11:11 1217次浏览 来源： 中国有色网 分类： LME
第三季度中国以外地区基本金属产出成本温和上涨，因货币进一步升值
在09年二季度季比强劲上涨之后，铜、锌和铝生产的现金成本增速明显放缓。Brook Hunt最新数据表明，第三季度铜矿产出成本从位于现金-成本曲线90%的位置季比上升了0.7%（至1.52美元/磅），而锌的成本季比上升了3.8%（至0.57美元/磅），铝季比上升了0.8%（至0.73美元/磅）。在该季度生产者货币快速升值、能源价格和其他投入品成本强劲上涨的情况下，我们认为向成本的传递存在滞后性。
当价格从08年第四季度暴跌，市场试图寻找价格支撑的时候，金属生产成本的问题就有了详细的讨论。但是，从那时开始，金属价格强劲上涨，就铝而言，现在价格比90%的现金生产成本高出14%。
09年第三季度，在美元兑各国汇率中，澳元季比升值9.6%（二季度为升值14.0%），加拿大元季比升值6.4%（二季度升值8.2%），南非南特季比升值8.5%（二季度升值17.4%），但智利比索和巴西雷亚尔显著升值。生产者货币快速升值对生产者的利润有重大影响，因为以美元计价的成本更高了，而以本币计价的收入变少了（某种程度上生产者没有进行对冲操作）。
尽管我们相信中国的需求增长比目前市场预期的要强劲，并且中国以外地区需求的反弹高度可能出人意料，但我们的模型显示，2010年铝、镍和锌市场可能出现少量过剩（即使价格很可能在现在的水平上）。在这样的基本面预期下，我们认为这些品种在2010年中期以前不可能继续维持在现在的价格水平上，也就是说，在某个时点（但不可能在未来2-3个月的时间内），价格很可能出现回调。对于铜而言，供给弹性较小，所以我们认为当前的价格能够维持（如果出现宏观经济冲击，铜价下跌将是买进的好机会）。
责任编辑：Robert
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