经济参考报讯：在全球经济数据不佳、美联储提前退出QE预期增强、市场风险偏好急剧降温等因素的综合作用下，4月大宗商品价格经历了连续暴挫。分析人士认为，此轮跌势是由宏观系统性风险引发，大宗商品连续回调后短期虽会出现技术性修复，但后期仍有继续下探可能。

　　黄金：价值回归　短期弱势难扭转
　　连续多个交易日的大幅下挫后，金价呈现了超跌反弹迹象。随着美元指数下降，周四欧市盘初，金价开始收复失地，胶着在1380美元/盎司附近。目前市场对黄金后市走势看法分歧很大，但多数分析人士认为，本轮金价下跌虽有企稳迹象，但反弹仍然乏力，难以扭转进入熊市后的震荡下跌趋势。
　　从基本面来看，美联储部分官员支撑年内逐步减少或退出量化宽松，ETF大幅减仓造成黄金价格一蹶不振。虽然中国、印度的现货黄金需求保持旺盛态势，部分国家央行采取购金行为，但仍然不能抵挡住ETF抛压及投资者和机构看空后市所造成的盘面压力。本周，高盛高调唱空黄金，“商品大王”罗杰斯也预言，国际金价将很快跌至1200美元/盎司。
　　北京中期研究院院长王骏认为，近期国际金银价格持续走低，可以说是金银市场去泡沫化及价值回归的直接体现。国际金价技术性破位走势，也宣告金银价格熊市的到来及新的下跌趋势的展开。综合国际资本流出、去泡沫化及价值回归、退出宽松预期提高等因素的考虑，下跌行情仍将在未来一段时间内继续延续，虽然短时间内金银价格会有反弹调整的可能，但难以扭转进入熊市之后的震荡下跌趋势。
　　但也有专家认为，中长期来看金价终将企稳。安联集团首席经济学家迈克尔·海瑟在接受记者采访时表示，目前黄金价格下跌的一个重要原因是投资者恐慌性抛售，“就像是一把在坠落的尖刀”。
　　迈克尔·海瑟认为，黄金价格下跌存在短期做空的投机因素在里面，中期黄金价格会稳定下来，并超过目前的价格。“原因在于从某种角度看，它企稳的因素还在，如较低的利率水平、量化宽松政策的推进等。此外，心理因素是另一个重要原因，尽管目前的通胀预期在减弱，但是明年、后年这种通胀压力会再次出现，而一旦出现通胀预期，黄金价格又会稳定下来。”他说。

　　铜：供大于求　价格回归成本线
　　铜价的弱势似乎也难以改变。本周沪铜最大跌幅逾4400元，与春节前的高点60112元相比，铜价已经大约下跌了15.8%。分析人士认为，近期铜价的下跌与美国和中国公布的数据疲软有关。另外，铜供应产能如期释放，基本面转为过剩，导致铜市将成为基金主要的打压对象，并将逐步向成本线回归。
　　铜的消费与经济密切相关，全球经济增长放缓和中国经济增长减速都令铜消费受到影响。分析人士指出，IMF日前下调全球经济增长至3.2%的消息显然给市场增加了更大的压力，不仅如此，国内环境也有恶化的迹象，“房地产新国五条”出台，空调行业提前进入淡季的迹象也非常明显。
　　银河期货研究中心首席有色分析师车红云在接受记者采访时表示，整体来看，宏观面对铜价的支持作用已经难以体现出来，全球铜基本面正在向过剩转移。
　　车红云预计，2013年中国铜消费增长会好于2012年，但增幅有限。从全球来看，铜消费增长会从2012年的1.5%提高到3%，但这仍远低于铜产量的增幅。
　　事实上，2013年以来铜市最大的压力来自全球铜库存的持续上升。相关数据显示，目前全球三大交易所铜库存已经接近90万吨，为2004年以来的最高水平。而中国保税库有60-70万吨左右的库存，合计全球显性库存已经达到150多万吨，接近于2002年创立的历史纪录154万吨水平。
　　“2013年全球矿产能的释放成为市场最大的压力，全球铜基本面将结束过去十年的短缺局面，于下半年进入过剩，”车红云认为，过去十年来，铜价维持在高位的主要原因就是铜矿供应不足：“在2005年之前，铜矿产量平均增幅在3.8%，但从2005年到2011年，平均增幅却不到1.8%，这是铜价维持强势的最主要原因。但从2012年下半年开始，这种状况发生改变，2013年是中国冶炼产能投放的高峰年，预计2013年铜产量增幅将从2%增加到4.5%，远高于铜消费增长3%的增幅。预计全年过剩量在15万吨。明年过剩量可能达到30万吨。”
　　此外，她认为，在目前几乎所有行业都难有利润、有色金属多处于亏损的情况下，只有铜行业还有高达60%以上的利润。随着基本面的彻底转变，铜市将成为基金主要沽空对象。从资金和技术面来看，铜价下行空间仍然巨大。“近期来看，我们倾向于铜价下跌之势仍未结束，LME仍有向6000美元下行可能，国内铜价也有向45000元下行的可能。交易上仍以沽空为主。”她说。