中国铜消费疲软
　　宏观经济不明之时，铜价的季节性会非常明显。今年9月份铜价反弹10%，但旺季消费不旺令铜价举步为艰。中国铜消费占了全球消费的40%，也是全球消费增长的主要来源，中国铜消费的疲软令铜价提前打出了旺季的高点。
　　中国铜库存大增并向外出口
　　一般而言，9月中旬铜市进入消费旺季，但今年国内消费行业整体表现疲软，这使得十一长假前不仅没有备货现象出现，节后的补库现象也不明显。九月份以来，国内铜现货长期维持贴水，贴水最大达到380美元，这种情形与今年3月、4月份时颇为相似。
　　除了现货贴水外，国内库存在旺季大幅增加并且向LME出口，这也与3、4月份相似，国内消费疲软令全球铜市承受巨大压力。截止到11月3日，全球三大交易所库存达到49.76万吨，较8月底的44.51万吨增加了5.25万吨。其中上期所库存达到19.79万吨，增加了3.9万吨。LME库存今年主要以下降为主，但从10月份开始却陆续出现了大幅增加的现象，除了10月17日在韩国大增1.37万吨外，10月26日竟然在欧洲的比利时增加2.1万吨，这吸引了市场的眼球，因为今年欧洲供应偏紧，现货维持高升水，年底库存的突然增加即体现了欧洲消费的疲软，另一方面也让人怀疑隐性库存的流出。到11月3日，LME铜库存较8月底共增加了7425吨，纽约商品交易所（COMEX）铜库存也增加6000余吨。
　　中国铜行业旺季不旺迹象明显
　　中国最大的铜消费行业是电力，根据企业反映的情况来看，多数企业表示情况还不如8月份，传统旺季并不明显。这一点也可以从国家统计局公布的数据中显示出来，前9个月中国电网投资增幅从5月份的5.05%降至4.36%，这已经是6月份以来连续第三个月下降。但电源投资有所恢复，前9个月增幅为-3.75%，好于前8个月的-5.29%。9月份铜杆线企业平均开工率为71.35%，环比下降3.32%。从行业了解的情况来看，9月电力用杆线需求有所回升，但建筑用线、电子线、电磁线用杆线需求仍持续疲弱。
　　中国第二铜消费行业是铜管行业。据了解，7、8铜管行业一直不乐观，甚至出现了企业连续休假的情况。8月份空调产量降至两年来的最低水平。9、10月份，空调产量略有回升，但很难有大的增幅，因为一方面国内家电消费已经透支，另一方面，国外经济的持续疲弱，铜管或者铜管下游产品的出口出现萎缩，这部分订单始终难有突破，再加上国内空调企业仍有较高的库存，这些都限制了铜管行业对铜的需求。从行业来看，家电下乡政策即将于2013年1月到期，相关部委正在酝酿新一轮促消费政策。新的促消费政策可能在今年年底前出台，但家电下乡补贴将侧重节能环保型、中小件产品，以往的空调、冰箱、电视等大件品类或不会被纳入。由于家电上铜的消费主要在空调上面，因此新的刺激计划对铜消费的带动将会有限。
　　今年的铁路投资再次成为中国铁消费的重点，10月10日，铁道部发布的《2012年第六期铁路建设债券募集说明书》披露，继7月5日、9月6日两次追加铁路投资后，目前，铁道部再度将今年全国铁路的固定资产投资规模提高200亿元，使之达到6300亿元的水平，较年初的4060亿的计划值上涨22%。与此同时，铁道部发布的数据还显示，1~9月，已完成的铁路固定资产投资为3441.56亿元，这意味着在今年的最后3个月，铁道部需要突击完成近3000亿元的投资任务，总量相当于前9个月之和。但铁路在电缆上的排名位居电力、房地产之后。此外，汽车产量增幅9月份回落到6.3%，为连续第二个月增幅下降。
　　中国房地产上，今年前9个月全国新房开工降幅为8.6%，较前8个月的6.8%继续扩大，同时房地产投资增幅也继续下降，而与此同时，国内房价多止跌反弹，这使得国家对房地产的调控态度难有变化。
　　中国消费难有明显好转，与此同时，国际市场上的乐观氛围也有限。虽然美国建筑业出现明显回升，但美国铜消费在全球的比重不足10%，欧洲占到15%，因此欧洲铜消费的疲软完全掩盖了美国铜消费的恢复。欧洲最大的铜生产商Aurubis表示，因为需求走软，公司削减今年铜制品产量。今年铜条及铜材产量同比下滑17%~18%，折射出销售下滑，而平轧铜制品产量则较去年持平。全球第二大精炼铜生产商Aurubis表示，德国建筑业今年增长约2%，这为欧洲铜需求提供了支撑。9月30日止一年，Aurubis的线材销售减少20%；盘条，片材和板材的销售则较去年同期持平。Aurubis表示，在2013年年初以前，铜需求不会增加。

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