2009中国国际铅锌会议摘要

　　上周，麦格理参加了由安泰克在甘肃兰州举办的2009中国国际铅锌会议。来自国内外1000多名上游产商和下游终端消费商代表参加了会议。代表们对中国经济在2009年剩余时间和2010年的展望乐观，代表们与发言人预期中国之外其他国家的需求会继续回升。

　　因此，尤其在政府持续大力支持基础设施建设的情况下，大家普遍看好未来3-6个月中国的铅锌需求，

　　尽管有很多关于近期关闭铅冶炼能力的讨论，但大多数代表认为对生产的影响很小，并且，国庆之后仍会有产能启动。

　　会上代表们最关注的问题是，在2008年底和2009年初锌矿大规模削减以及近年来中国铅锌冶炼能力快速发展的情况下2010年锌精矿的供应问题。

　　冶炼厂关注锌精矿进口减少的情况下保证供应的问题

　　与会的冶炼厂代表表示，与加工费的前景相比，他们更关心的是保证锌精矿供应的问题。在年初中国矿产供应削减以及冶炼能力已建好的情况下，冶炼厂希望锁定2010年的原材料供应。

　　我们预计2009年全球锌矿产量缩减76.1万吨（6.7%），其中中国缩减供应20万吨。然而，2009年中国锌冶炼能力增加了80万吨/年，还有另外50万吨/年的项目在建。

　　中国海关数据显示，2009年1-7月，中国锌精矿进口年比增加66%至200万吨，2008年同期仅为120吨。这意味着年初至今，有额外40吨或者更多的锌通过锌精矿进口到国内（假设进口锌精矿中含锌50%）。

　　然而，我们预期在镀锌钢生产恢复以及中国之外其他地区的冶炼厂需求恢复的情况下，进口锌精矿的获得将变得紧张，近期冶炼厂如在韩国的Zinc and Teck Resources重启就是一个例子。因此，尽管近期现货加工费报价从年初90-100美元/吨上升到190美元/吨左右，并且国内矿产从低点快速复苏，我们预期现货交易和2010年长期合同的锌加工费会面临很大的压力。

　　精炼铅供应中期不会受到最近健康的问题的影响

　　会上讨论了很多关于近期河南、湖南和山西的铅冶炼厂由于环保问题而关闭的问题。市场猜测已有40-50万吨/年的产能已被关闭。我们认为实际受影响的产能在20-30万吨/年（全球产能为80万吨/年），并且其中很多产能可能会在国庆之后重启。我们预期中国铅供应的影响是短期的，生产损失在5万吨左右，与之相比，中国每年生产约300万吨/年。

　　实际上，我们认为许多冶炼厂会因为铅精矿供应短缺而不是因为环境问题而关闭。这种情况在山西很明显，即使它们的环保设施做得很好。我们的估计与安泰克的一致，都认为中国铅冶炼厂2009年的产能利用率为80%或低于80%，原因是长期的原材料供应短缺以及冶炼能力的快速扩张。在此基础上，我们认为有很多空余冶炼能力可以抵消因环保问题而关闭冶炼厂的影响，尤其在国庆节之后。

　　可能在未来3-4年的时间，中国约有300万吨/年的铅冶炼能力将被启动，大约80%会设计使用SKS，Kivcet或Ausmelt的清洁技术，它们比传统的烧结和高炉冶炼法更加环保。中国新供应量的增长不会受到威胁。很快，中国铅供应将更依赖铅精矿的供应，而不是被关闭的过时的冶炼能力。

　　未来3-6个月中国的铅锌需求看好

　　未来3-6个月时间中国铅锌需求前景非常看好，由于需求强劲以及年初发生的大规模去库存化的结束，年底之前镀锌钢厂的订单都很强劲。

　　7月以来，镀锌钢厂已经开动90%或高于90%的产能，年初时仅50-60%。年初至今，汽车、家电以及建筑市场强劲的需求增长将继续支撑未来3-6个月中国的镀锌钢需求。

　　年初至今，铅需求也受到电子自行车和汽车生产需求强劲的良好支撑，以及不断增长的运输设备更换铅板蓄电池需求的持续支撑。安泰克表示，2008年中国更换铅板蓄电池的需求约占中国铅需求的40-50%。平均而言，电动自行车铅板蓄电池的寿命大约为10-12个月，而其他汽车的在14-24个月之间。安泰克称，到2009年底，中国将出现100万单位的电动自行车和7000万单位的汽车。由于车辆库存的增长，更换铅板蓄电池的需求中期内将继续上升。

　　中国上半年积累的原材料会因库存增加而促使出口吗？我们认为影响是有限的

　　在上半年的强劲进口和生产之后，中国构建了大量精锌和精铅库存。根据我们和行业专家讨论所了解到的，中国有高达20万吨的精铅，其中大部分的库存属于贸易商和生产商所有。我们认为另外有70-80万吨精锌存在于报告、非报告和政府仓库之中，包括国储仓库的16万吨（与之相比，2009年锌的表观需求估计有470万吨）。

　　中国的库存量以及LME锌对国内锌的溢价已经引起对中国将其库存物资重新出口到LME仓库的关注。我们认为在精铅出口关税处于10%的水平下，中国不可能重新出口大量精铅。然而，下游产品如铅板的出口可能上升，因为可以获得5%的出口退税。比如，我们刚了解到台湾向中国大陆订购铅板的消息，但我们认为这种出口规模仍小。