金融玩家做空中国因素
　　在中国经济稳定发展时期，即使在2008年全球金融危机爆发时刻，众多国外交易员和投资者都一直以中国需求来试图确定某些大宗商品价格的底部，但现在中国需求的影响范围正明显变小。
　　在朱斌看来，中国因素长期以来被放大，从中国需求量最大的铜，蔓延到了所有的基本金属。正如英国《金融时报》在近期刊登的《金属价格“跌跌不休”的中国因素》中所说，在大多数的金属市场上，中国是最重要的、也是最有能力调节金属市场价格平衡的供应国。
　　朱斌称，如果从单个品种看，如镍目前的伦敦期价是每吨1.56万美元，这相当于2006年的最高价。换言之，这一价格水平，对2006年之前建成的国内镍冶炼企业而言，仍然是一个利润丰厚的价位。
　　但实际上，从2006年迄今，由于中国劳动力成本骤升，镍矿石成本攀升、运输成本伴随成品油价格高企，这一系列因素，导致2006年时期的最高镍价格，目前却已经触及中国相当一部分镍生产企业的边际成本。
　　“我们了解到一些有趣的现象，比如当LME镍价接近1.6万美元的时候，国内一些成本高企的小型镍生产企业，就开始在国际市场主动买期保值。”一家在为国内某大型镍企提供境外套期保值方案的期货公司人士指出。
　　另一个有趣的现象是，与其他基本金属相比，期铜价格获得中国因素支撑的力度却一直没有减弱。数据显示，铜下游消费比重最大的是电力行业，而中国的电网改造和智能电网建设仍在升温。再加上铁路、公路和民航基础设施建设，以及对工程机械和重卡方面的需求，基建在铜消费比重保守估计达到63%左右，达到近500万吨的需求量。
　　“铜的走势充分说明中国因素并没有完全消失。去年迄今，无论铅锌铝镍等品种是否已经跌破边际生产成本，但期铜价格都一直非常稳定，至少没有触及边际生产成本。”朱斌认为，基础建设历来是国家提振经济的主要手段。换言之，不排除中国因素在政府救市等手段的刺激下继续成为市场炒作的一条主线。
　　另一方面，做空中国因素却也是金融玩家藉此看空基本金属的主要依据之一。鸿海期货分析师朱春明指出，当今年7月中旬公布2012年二季度中国GDP增速跌破8%时，国内普遍期盼宽松货币政策出台，但国际金融玩家认为中国的需要未来会更加疲软，藉此再次做空。
　　但在私幕人士金涛看来，剔除铜之外，其他品种走势也充分说明中国需求的影响面已经在收窄。“减产已经成为实现供求平衡的新途径，有色金属要想迎来新一轮阶段性反弹，唯有看中国政府再次启动宽松货币政策的时间表。”金涛说。

　　名词解释
　　买期保值
　　又称“买入对冲”“多头保值”。生产经营者预先在期货市场上买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这是企业为避免将来原材料市场价格上涨给自己造成经济损失而经常采用的一种保值方法。

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