肇庆亚洲铝厂——亚铝唯一的实体公司

      从今年2月以超低价回购海外债券开始，到6月底香港高等法院判决管理层回购，引起海内外议论纷纷的亚铝重组事件，尘埃渐定。广东省对外经贸厅及肇庆市对外经贸厅7月27日至31日的文件显示，亚铝重组已完成最后的股权交割。
       通过重组，亚铝之前背负的11.8亿美元的可转债降低为约1亿美元，同时一举扭转资不抵债的局面，重组后净资产为100亿元，负债20亿元，负债率为20%.
      昨天，亚铝原董事会主席邝汇珍约见南方都市报，首次披露亚铝重组后的股权结构和发展规划，倾诉其重组过程中的心路历程。

       股权重构
       6月25日，香港高等法院判决临时清盘机构富理诚(Ferrier H odgson)以1.1亿美元(包括债务在内)的作价，将亚洲铝业的三个公司出售给管理层支持的公司G oldenConcordPacific Ltd(下称金协太)。但金协太的背景却一直讳莫如深。
        昨天，邝汇珍告诉南方都市报，金协太是为从临时清盘人手中买回亚铝而专门成立的公司。而收购资金1.1亿美元，大部分来自亚铝原股东、日本最大的财团O R IX所提供。同时，为了重组，亚铝原核心管理层共15人共同成立兆新公司，拥有其100%的股权。重组后，兆新公司作为大股东，持股79%；O R IX所持股权比例跟重组前一样，为14%；另外有2-3家海外基金，持股比例一共为7%.
        邝汇珍表示，除个别人(当初负责跟美林签对赌协议的亚铝集团一位总经理)外，重组后，亚铝的管理层和员工没有任何变化。
       不过，邝汇珍本人的股权则由私有化前的51%下降为零。对此，邝汇珍表示，这是因为当初与美林签订可转债协议时，是以他在亚铝的股权作为抵押品。因此，亚铝回购可转债时，他最终放弃了抵押出去的股权。
       不过，放弃股权并不意味着就放弃了控制。邝汇珍坦承，他仍然受邀参加管理层会议，全程参与公司的经营决策，主要精力仍然放在亚铝上。“除了不持股，我在亚铝跟以前一样。”
此外，原来亚铝的公司架构分三层，第一层是在海外注册的A A I，即亚洲铝业投资有限公司，第二层是在香港注册的亚洲铝业控股有限公司(A A H )，第三层分别是均在国内注册的肇庆亚洲铝厂有限公司(A A G )、亚洲铝业(中国)有限公司和亚洲铝业工业城管理公司。如今，上述公司股权全部转让给金协太，金协太的注册地在英属维京群岛，直接控制上述三家在国内注册的公司。
       邝汇珍透露，上述公司架构是在跟美林签署可转债协议时，按照美林的建议设置及注册的，目的是谋求海外上市。而其中只有肇庆亚洲铝厂有限公司是实体公司，邝汇珍说：“其余都是虚的，现在不上市了，香港的公司直接撤掉都行。”
 

       轻装上阵
       对于亚铝的“新生”，邝汇珍坦承，肇庆市政府和银行给予了很大支持，“没有政府支持，我们很难成功。”他透露，在重组进程中，没有一家银行收缩额度，也没有一家银行提前催还贷款。这一方是因为亚铝始终及时还款，保持了信用，另一方面得益于政府的间接支持。不过，邝汇珍强调，政府没有对亚铝进行财务支持，没有提供资金。
       重组之后的亚铝可谓轻装上阵。邝汇珍告诉本报，重组为亚铝的进一步发展扫清了巨大障碍。
       首先，通过重组，亚铝之前背负的11.8亿美元的可转债降低为约1亿美元，减少了10亿美元的债务。据透露，不包括兆新公司承担的1亿美元债务，重组后亚铝(金协太)的净资产为100亿元，负债20亿元，负债率为20%，远远优于重组前几近资不抵债的局面。
       目前，债券回购已基本完成。至于兆新公司即管理层承担的1亿美元债务，邝汇珍表示，目前并不着急还，而将在亚铝引进战略投资者或上市时解决。
       而且，由于原来的可转债协议条款规定，亚铝的所有资产不能抵押。邝汇珍回忆，在不能抵押的情况下，尤其是前期经济环境低迷的时候，亚铝很难从银行获得比原来更多的融资支持。而现在，可转债协议解除，亚铝通过抵押资产，正在积极贷款。
       邝汇珍透露，建行、中国进出口银行、中行牵头的银团将为亚铝贷款60多亿元，预计很快会落实。这60多亿元的贷款中，包括原来的贷款存量近20亿元，其余40多亿元为新增贷款。这些贷款，除填补铝板带项目资金缺口约2亿美元外，将用做亚铝未来5到10年的营运资金，将企业进一步做强。

       或再上市
       对于亚铝接下来的发展，邝汇珍有两个计划：“一是把业务尽快做上去；二是铝板带尽快点火投产。”
       之前闹得沸沸扬扬的海外债券回购事件，无疑曾多少给亚铝的经营带来影响。邝汇珍称，一度许多大工程客户不敢给亚铝下订单，最近才渐渐恢复，一些老客户开始继续下单。邝汇珍希望，接下来的订单会越做越多。
      就海外客户来说，邝汇珍坦承，重组前海外客户占到30%，如今下降至15%到20%.他认为，这主要是西方贸易保护主义造成的，比如有些加拿大的客户就因此而彻底放弃了。同时，他预计美国也对我国的铝业即将采取贸易保护政策。为此，邝汇珍表示将牵头成立协会，聘请律师，应对反倾销诉讼，并希望能得到政府的支持。
      生产方面，铝板带项目是亚铝发展的重点，在重组前就制定了战略。邝汇珍介绍，为做好该项目，亚铝从美国转道德国进口了五连轧设备，为世界最高端技术，填补了国内空白，生产出来的产品可完全替代进口，并可用于制造大飞机乃至航空母舰。邝汇珍透露，该项目将于今年年底前投产，一期计划生产40万吨。
        而资本运作上，邝汇珍表示，亚铝将专门成立一个资本运作小组，不排除会跟美林等国际大投行再次交手。而且，亚铝也很可能再次上市，但目前没有具体时间表。
    

     交锋美林亚铝完胜
       “有人告诉我，国内企业包括国企在内，跟投行较量的案例有12个，只有我这一个赢了。”邝汇珍说，“我们干了漂亮的一仗！中央还让我写份报告详述过程。”
       “西方来中国投资往往带着只赚不赔的偏见和傲慢，民营企业能斗赢美林这样的大投行，确实不容易。”肇庆市委对外宣传小组办公室主任丰双太说。
     南都：海外债券回购事件中，很多人骂你“背信”、“无耻”，你当时感受如何？
      邝汇珍：我不觉得有什么羞耻，这只是一个纯粹的商业行为。亚铝就像我亲手养大的孩子，一不小心差点被外国人吃掉了，我要尽力把它争回来，我问心无愧！而且，最后我能在国际游戏规则和国际法律框架下，斗赢了制定这些规则的投行，我很骄傲！
        南都：当初跟美林签订可转债协议时，有考虑到这一结果吗？
       邝汇珍：签协议时，我们是希望双赢的。但后来金融危机来了，市况不好了，我本来希望美林跟我们同舟共济，没想到他们把我们一脚踢开，甚至想趁机低价收购我们，我当然不愿意。
       南都：回购债券乃至临时清盘的决定是你自己作出的，还是有人指点？
       邝汇珍：这些决定都是我们管理层商量出来，我最终拍板的。债券在新加坡的挂牌价两毛五，我们回购价出两毛七到三毛，高盛知道了还说我笨，让我出价最高不超过一毛五。
       南都：重组过程中，有没有聘请顾问公司或律师行帮忙？
       邝汇珍：没有。我曾经找过瑞信，谈好了做成后付200万美金，结果他们反悔，要求预付400万美金，我就不干了。而且，我还发现他们边跟我谈，边买那个债券，做老鼠仓。
       跟美林签的那个可转债协议，我发现我们请的律师从头到尾都在跟美林“通水”。我怀疑当时负责签协议的那个总经理也出卖了我。最后，在临时清盘前一天，我把他们都炒了，并且不再聘请任何律师或顾问，免得被对手刺探了情报。
       我们管理层上下一心，密不透风，他们(美林)就弄不清我们在想什么，下一步怎么做。
       南都：能够斗赢美林这样的大投行，你觉得主要原因是什么？
      邝汇珍：他们太轻敌。这些国际大投行来中国投资，总想着只赚不赔，以为我们中国人好糊弄，又以为我们会惧怕国际舆论压力。他们不肯坐下来好好谈，而是企图压服我，我可不是这样的人！
       民营企业从小慢慢做大，不容易。而且，随着进一步发展，难免要跟国际资本打交道。问题是，当企业遇到困难的时候，这些国际投行就想趁机便宜收购。所以，我想提醒这些企业，跟投行打交道时，首先要聘请独立专业的律师，一定要仔细研究清楚协议条款。其次，遇到问题的时候，要冷静，要善于在西方的游戏规则和法律框架下保护自己。