疑惑：明泰铝业内部治理状况不佳？
　　河南当地熟悉明泰铝业的一位知情人士透露，明泰铝业从2006年开始就计划上市，由于其所处的铝加工市场前几年的效益不太好，加之公司环保前几年一直未达标等原因拖到现在。
　　面对竞争日趋激烈的铝加工市场，河南明泰铝业股份有限公司(下称“明泰铝业”)有望赶上最后一波“铝加工概念”热潮登陆资本市场。尽管该公司给投资者描绘了蓝图，但是纵观整个铝加工行业，未来行业盈利状况可能并不像明泰铝业预测的那样乐观。
　　据知情人士透露，在2008年之前，明泰铝业的企业治理状况都不太好，这是其上市延迟的重要原因。

　　发行人公司内部管理不到位
　　事实上，在2008年以后，这家公司依然暴露出一些管理不良的事件。
　　申报稿显示，2009 年，为解决经营过程中所需资金并尽可能节省融资时间及融资成本，明泰铝业在没有真实交易背景下向子公司郑州明泰开具银行承兑汇票2.8亿元，由其贴现后将资金转回发行人从而实现票据融资。
　　而这种使用票据的行为直接违反我国《票据法》的有关规定。尽管该公司称，其目的是为了节约融资费用，所融通的资金均用于正常生产经营，并未用于其他用途，并且2009 年底之前无真实贸易背景的承兑汇票已完成解付，且未造成任何经济纠纷和损失，但是这次事件折射出的正是明泰铝业的管理存在问题。
　　有文章称，明泰铝业从2006年就开始说要上市，但是一直拖到现在，除了资本市场不太好原因外，主要是环保方面很长时间没有获得政府批准。

　　追问：行业原材料波动严重影响净利润？
　　若铝锭价格短期内出现快速下跌，将带动下游铝加工产品的价格快速下跌。若产品价格跌幅超过铝锭价格跌幅，将导致公司净利润下降。
　　申报稿显示，明泰铝业主要从事铝板带箔产品的生产，主要原材料为铝锭，铝锭成本约占生产成本的85%。产品售价则采用“铝锭价格+加工费”的定价模式，基于该定价模式及产供销良好的衔接关系，在铝锭价格平稳波动期间，明泰铝业一般能较好地转移铝锭价格波动的风险，基本锁定加工利润。若铝锭价格短期内出现快速下跌，将带动下游铝加工产品的价格快速下跌，会严重影响市场的总体预期。若产品价格跌幅超过铝锭价格跌幅，将导致公司净利润下降。
　　据了解，国内一些铝加工企业曾经因此遭受过巨额亏损。中国铝业、西南铝公司高层曾表示，为了担心铝价大幅飙升，采购了大量的铝锭，但是铝锭价格后来出现暴跌，公司出现了巨额亏损。
　　2008年8月前铝锭价格在高位徘徊，自2008年9月开始铝锭价格急剧下滑，至12月跌入谷底，跌幅达到34.25%。2009年开始稳步回升。在铝锭价格稳定的2009年和2010年，明泰铝业实现归属于母公司股东的净利润分别为14,203.79万元和24,084.51万元，盈利能力持续增长。而2008年9月开始铝锭价格急剧下滑，影响明泰铝业归属于母公司股东的净利润减少至3,331.42万元。
　　明泰铝业称，考虑到宏观经济变化及市场供求变动等因素的影响，未来几年国内铝锭价格变动存在一定的不确定性，若出现铝锭价格短期内急剧下跌，将会对公司盈利水平形成不利影响。

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