投资者从铜市大规模出逃,可能令铜价跌至每吨8,000美元,其後将在今年稍晚再升向纪录高位,因中国、日本需求增强逐渐可见.
　　美元走强,加之中美两大消费国制造业调查结果令人失望,使投资者担忧需求,打压铜价与其他大宗商品价格上周暴跌.
　　伦敦金属交易所(LME)期铜上周跌至每吨8,657.50美元,为逾五个月低位,较纪录高位已大挫15%.该合约周二交投于每吨8,950美元附近.
　　中国数月来从市场销声匿迹,也伤及人气.中国铜需求约占全球总需求的40%.铜被广泛用于电力及建筑行业.
　　但中国消费者今年稍晚料将重返市场、日本在3月地震后进行基建重建,且库存减少,将令市场对铜价前景的信心渐长.
　　不过,铜市表现可能仍将暂时不济.
　　"随着投资者解除仓位,铜价可能跌至每吨8,500美元,甚至8,000美元,"瑞信私人银行的大宗商品分析师Stefan Graber表示.
　　"但一直伺机增加买盘来充实库存的实货消费者会利用铜价走软的时机...我们预计日本重建工作将支撑下半年需求."
　　分析师们估算,正常情况下日本铜消费量占全球供应量的5%左右,去年全球供应估计为1,900万吨.2011年全球供应总量料为2,100万吨,而日本消费量所占比重可能达到10%.
　　许多基金经理及分析师认为,今年下半年LME期铜将试探2月15日所创每吨10,190美元的纪录高位.
　　华泰长城驻上海首席研究员景川称,随着信贷逐渐放宽,需求将快速回升.
　　"熊市即将来临的说法为时尚早,"他说.
　　中国为抑制通胀压力收紧货币政策,限制了需求及铜进口.中国今年第一季铜进口较上年同期减少了21%,跌至595,963吨.

　　库存仍是焦点
　　上海保税仓库里的铜库存同样成为焦点.分析师及交易商上月估计该库存约在50-70万吨,约比去年12月多一倍.
　　这些库存并不受上海期货交易所(SHFE)监控,因此仅为估值.但它们被抵押获得贷款,用于投资其他领域回报潜力较高的资产.
　　"一旦铜价未来几个月里重回10,000美元大关,可能会再次影响中国投机客手中的自由库存,"花旗分析师David Thurtell称.
　　"我们相信,市场吃紧应能在未来一年左右使铜价维持在8,000-10,000美元区间."
　　中国一家大型铜管制造商的采购经理表示,铜价很难跌破每吨8,000美元,4月以来该企业产品的需求一直强劲.
　　分析师表示,中国其他铜消费者表示其产品需求增加,这可能是造成4月1日以来上海期交所库存跌近四分之一,至123,043吨的原因.
　　但LME铜库存自去年12月9日以来已增逾30%,超过46.8万吨.
　　"我们认为LME库存不久後就将跟随(上海库存)下降,"Graber表示.

　　推升铜价的力量
　　"铜价要重回峰值,需等中国停止收紧货币政策,"Diapason Commodities投资长Sean Corrigan表示.他认为铜价可能低见每吨8,000美元.
　　"相反,我们需要借助另一波推动投机行为的力量来推高铜价...我们需要考虑一件事,是日本央行会为重建工作印发多少钞票."
　　最近几个月甚至几年,投资者不断买卖廉价美元,用其作为融资货币,投资于股票、企业债及大宗商品等收益可能较高的资产.
　　流动性充裕,或美国联邦储备理事会(美联储,FED)向全球金融系统中挹注的美元,令这种交易增强.
　　"但如果日本央行也提供额外信贷,人们可能会开始再次使用日圆,那麽将扭转乾坤,"Corrigan表示.
　　如果投资者开始用日圆为交易融资,他们将不会使用美元,这意味着美元会走高,而大宗商品价格对于使用其他货币的投资者来说会更为昂贵.
　　美元指数下跌是2002/2003年来大宗商品强势背後的关键因素.