利源铝业：业绩符合预期 看好高端加工业务
2011年02月25日 13:43 4983次浏览 来源： 中国有色网 分类： 铝资讯
公司今日发布业绩快报,2010年公司实现营业收入10.26亿元,同比增长31%,归属于母公司所有者净利润8638万元,同比增长61%,实现EPS0.92元。
评述。
公司公告的归属于母公司所有者净利润是基于25%所得税计算所得,由于公司还在等待新高企业批文下发,若在年报发布之前收到批文则公司将执行15%所得税税率,预计公司净利润可以达到9474万元,实现EPS1.01元。
量价齐升是营业收入增长的主要原因。公司主要从事铝型材及深加工产品的生产与销售。产品价格方面:公司产品的定价模式为“铝锭价格+加工费”。报告期内,长江现货铝平均价格为15710元/吨,同比增长12.5%,公司产品价格随着铝价同比上涨。销量方面:根据测算公司2010年铝型材的产量约为5.1万吨,同比增长20%。
产品结构调整使净利润增幅超过营收增长。公司利润主要来源于加工费,其中,低端产品加工费为4000-5000元/吨、高端产品加工费为7000-8000元/吨。报告期内,公司增加了高端产品生产的比例,使平均加工费同比增长15%。
投资亮点:1)获批高新技术企业,2010-2012年所得税下降为15%,由此增厚EPS0.14元;2)与三井物产签署铝型材购销协议书,高端产品的比例进一步提升,增厚EPS0.16元;3)公司募投项目“1万吨大截面交通运输工业型材”预计在2012初投产,该类铝型材可以供应动车、地铁、轻轨等,前景广阔。4)公司具有连续高送转的潜力。
维持公司“增持”评级:我们预计2010年-2012年的EPS分别为1.04、1.37、1.69,对应的PE分别为50倍、38倍、31倍。考虑到公司募投项目下游需求旺盛,以及与三井公司确定的合作关系,拓宽了深加工铝型材市场,公司高毛利率业务不断提高,盈利能力持续增强,继续维持公司“增持”评级。
责任编辑：lee
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