7月9日消息  从长期看，中国经济步入转型期后，对制造业带来的长期影响可能将使得铜价告别2004年开始的超级牛市，从而踏上价格回归之路。
　　据期货日报7月9日报道，从上半年看，虽然中国货币紧缩政策和欧元区债务危机成为主导铜价在1月份和6月份两次大幅下行的主要诱因，但从长期看，中国经济步入转型期后，对制造业带来的长期影响可能将使得铜价告别2004年开始的超级牛市，从而踏上价格回归之路。
　　上半年铜价总体上呈现宽幅振荡的走势，截至6月30日沪铜较年初下跌了13%，伦铜跌幅在12%。在经济复苏与全球流动性逐步收缩的背景下，市场努力寻找合理的价格区间。
　　国内方面，1月12日中国央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点，从而拉开了回收流动性的序幕。随后一系列针对房地产市场以及限制银行新增信贷的措施进一步强化了市场对货币政策收紧的预期。上半年中国央行累计上调存款准备金率三次，而更多的收紧流动性的措施则来自于公开市场操作。从上半年看，中国政府收缩流动性和调控房地产市场的政策取向十分明显，而流动性的收缩则直接导致了商品市场流动性溢价水平的下降。尽管上半年中国经济增速重新回到两位数水平，但由于去年铜价的大幅上涨已经提前反映了经济复苏的预期，因此中国良好的经济数据对于铜价的利多影响甚微，尤其是第二季度传统的消费旺季中，中国精铜的消费并未表现出超预期的增长，高库存和低进口在相当程度上制约了铜价的季节性涨幅。
　　国际方面，尽管美国制造业数据表现强劲，但欧元区债务危机的不断深化令市场担心全球经济可能出现二次探底的风险。虽然美国联邦储备委员会2月18日宣布，将银行贴现率上调0.25个百分点，由0.5%提高至0.75%，初步显露出回收流动性的意愿，但上半年美国始终未能实施加息，表明量化宽松的货币政策仍在延续。全球流动性过剩的格局并未因中国货币紧缩政策的实施而出现显著的改变，这一方面加剧了铜市场的波动性，另一方面也使得铜的金融属性表现得较为明显。欧债危机出现后，美元兑欧元、英镑等欧洲货币持续走高，也大大增加了以美元计价商品的调整压力。
　　尽管国家十二五规划尚未出台，但十二五规划的框架已经基本明朗，十二五期间，中国经济将以调结构为核心，通过改变经济增长方式，优化资源配置以达到中国经济长期可持续发展的目标。中国经济步入转型期实际上意味着中国经济的高速增长时代已经结束，而转型期结束的标志有三个方面：即居民消费成为推动经济增长的主要因素，劳动生产率大幅提升和传统产业的去产能化完成。在中国经济转型的阵痛中必将伴随支持中国高速发展30年的传统产业的逐步衰落。
　　在经济转型的阵痛期中，刘易斯拐点的出现导致劳动力成本增加，并将对制造业形成长期的负面影响，未来中国制造业进一步扩张的空间将大大受限，作为“世界工厂”的中国对大宗原材料需求的增幅将会逐步趋缓。近年来中国铜消费量占全球总消费量的比重逐年递增，2009年已近30%，而对全球铜消费增量的贡献度近几年始终维持在50%以上，除了汇率因素外，可以说是中国需求成就了铜价2004年以来的超级牛市。而随着中国经济的转型，中长期来看投资和出口不可避免地将受到抑制，固定资产投资和来料加工产业对大宗商品的需求将逐步趋弱，与此相伴的是大宗商品的“中国溢价”水平也将逐步走低。

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