鉴于供应过剩，即使LME库存下降，也不能视作价格上涨信号

　　本轮铝价下跌，市场将之归结于欧债危机和中国房地产调控所引发。不过在近期举行的2010年上海铜铝峰会上，业内专家却对电解铝供应过剩的局面表示担忧。
　　中国有色金属工业协会副会长文献军表示，我国铝产量继续保持高速增长，供应过剩压力进一步加大。他说，中国2009年铝产量为1300万吨，2010年或将超过1500万吨，铝冶炼产能也将在去年2060万吨的基础上有所增长。冶炼产商过剩压力不断增加。但是，业者投资兴趣依然较高。2010年第一季度，中国铝冶炼（包括电解铝和氧化铝）完成固定资产投资54.93亿元，同比增长80.83%，占有色金属冶炼行业完成固定资产投资额的31.49%。新铝厂项目的投资为62.91亿元，同比增长104.13%。
　　根据国际铝业协会最新数据，由于受次贷危机引发的全球经济危机的影响，主要经济体国家电解铝产量自2008年峰值回落。尤其是2008年底至2009年初的阶段，铝冶炼产能关停较多，造成2009年全球原铝产量下降到2340万吨，较2008年减少8.79%。但是中国方面，却因国家收储和产业救助提振，产量出现逆势增长。2009年，中国铝产量同比增加12%。
　　而作为反映供需状况的电解铝库存，也是处于历史高位。尽管当中有很大比例是通过融资协议锁定，但它们在未来几年内将逐渐对市场产生影响。
　　富宝金属网谢春表示，自2008年金融危机以来，LME库存不断增加，处于历史最高位460万吨左右。但如此巨大库存未引起价格下跌，甚至还伴随铝价上涨，主要是由于约有60%-70%的铝库存是以融资协议锁定，短期内不能在市场流通。但是，它们会对未来的铝价产生影响，融资仓单的存在期限在1-3年之间。因此未来即便LME库存发生减少，也不能视作是价格上升的信号，反而可能意味着库存从交易所向市场转移，加大了市场供应量，从而打压铝价。
　　另外，对于国内整个电解铝行业而言，令人担心的也不仅仅是供应过剩的问题，而是正面临的产业深层次矛盾。文献军分析，一方面，产能扩张带来成本的迅速抬升，大用户直购试点电推行起来困难重重。中国能源价格在全球基本处于最高，且在相当长时期没有下降的可能。在国外，电力成本在电解铝总成本中约占30%以下，一些国家电力成本只占铝成本的25%，劳动力占比在10%左右。而我国的电解铝企业成本结构中，2008年我国电解铝平均用电价格约为0.45元/千瓦时，2009年上升为0.45元/千瓦时，电费占总成本高达43%，劳动力所占比例小于3%。
　　另一方面，中国约一半的铝土需求都要通过进口来解决。2008年，我国铝一次资源对外依存度51.7%，其中，进口铝土矿2579万吨，折氧化铝955万吨；国产氧化铝2278万吨，其中国产矿产1323万吨，进口氧化铝729万吨。2009年，在政策扶持的推动下，铝业生产迅速恢复，但对外依存度依然居高不下，达到43%。