已经过去的2009年，全球、中国的锡市场呈现出哪些特点？刚刚来临的2010年，我们又将迎来怎样的市场走势？
　　 一、2009年市场回顾
　　金融危机以后，全球经济陷入衰退，由于实际需求减弱，供大于求，人们对2009年的有色金属市场普遍不看好，但2009年的市场走势却出乎人们的意料，国际国内市场价格大幅度上涨，LME锡价从年初的10000美元/吨左右涨到年末约17000美元/吨，国内市场也由年初的不到100000元/吨，涨到年末约130000元/吨。特别是2009年12月的下半月，价格上涨了15000元/吨，涨幅近13%。在实体需求不旺供大于求的情况下价格仍出现大幅上涨，主要原因非基本面而是由大经济环境造成的。
　　1、流动性过剩。2008年9月以来，各主要经济体纷纷出台巨额经济刺激方案，实施了定量宽松的财政和货币政策，如中国，四万亿的政府投资、9.6万亿的信贷规模。这些大规模救助措施对推动全球经济复苏、稳定金融市场起到了积极的作用，但也带来了流动性过剩的问题。流动性过剩在实体经济不景气、产能过剩、投资环境恶化的情况下，就会使投资需求增加，并为投机需求提供资金支持。
　　2、通胀预期。大量的政府投资和大量的信贷投放，虽然在一定程度上缓解了经济衰退，但也使通胀预期加大，刺激避险需求增加。
　　3、美元指数的持续走低。从2009年3月份以来，美元持续走低，使得美元储备货币的地位减弱，资源类商品的货币属性增强。
　　2009年12月下半月锡价大幅上涨的原因，除了以上提到的大环境影响之外，还有一个直接原因——国内部份企业囤积居奇，特别是部份大国企，利用自身的资金优势大量购进，打破了原就比较脆弱的平衡，并由此引起连锁反应，造成供应紧张，加剧了昔售心理，引起市场价格大幅上涨，并影响外盘价格也跟着走高。
　　二、影响2010年锡价格的因素
　　从利好面看：
　　1、经济复苏带来的实际需求增加。据国际货币基金组织预测，2010年全球经济将明显复苏，预计中国经济增长8.8%，美国增长2.1%，欧州及日本也将由负转正。
　　2、宽松的财政和货币政策惯性。从2009年下半年开始，全球经济已明显好转，但仍未完全走出金融危机的阴影，在货币政策上踩急刹车的可能性不大，仍会保持一定的连惯性，中国银监会主席刘明康预计，今年中国银行业人民币新增贷款规模将保持人民币7.5万亿元左右。从政府投资方面看，中国四万亿的政府投资项目，2010年、2011年是投入高峰。
　　3、美元弱势。从目前的情况看，弱势美元符合美国的中短期经济利益。目前美国经济存在的最大问题是双赤字和失业率问题，而要解决这些问题就要发展实体经济，增加出口，而要发展实体增加出口最见效的办法就是在一定时期内保持美元的弱势。美元走弱会使得以美元计价的商品货币属性增强。
　　4、原料紧缺。从去年3月份以来，国内市场锡精矿价格与锡锭价格相比都是倒挂的，出现“面粉贵过面包”现象，如果不是价格一路走高，几乎所有锡锭生产企业都要亏钱，包括废锡回收加工企业。由于国内锡锭生产能力过剩，原料严重供不应求，原料生产企业对价格的期望过高，对今后锡价起一定的支撑作用。
　　5、人民币升值预期。人民币升值压力主要来自四个方面：第一，中国已经积累起了超过2万亿的外汇储备，而且还在继续增加。第二，由于人民币长期紧盯美元，相对于其它经济体来说不升反降。第三，中国出口恢复得比较快。第四，原升值没有到位。社科院国际金融研究中心秘书长张明认为,目前中国出口反弹速度惊人，2009年12月出口同比增长高达17.7%，今年一季度出口同比增速可能超25%。一旦净出口对GDP增长的贡献转负为正，且消费与投资继续维持之前增速，这意味着今年第一季度GDP同比增速可能超12%，宏观经济政策的调整势在必行。目前要显著收紧财政政策与货币政策都有较大难度，而人民币升值同样能够达到收紧总需求的效果。此外，为应对外部压力以及防止热钱套利，政府也可会选择提前升值。升值预期会引来国际游资，增加国内流动性，使投资需求增加。
　　从利空面看：
　　1、货币政策的改变。2010年全球面临的经济问题将不是增长，而有可能是资产泡沫和通胀预期，而要解决这个问题就必须收回部份流动性。我国2009年12月份CPI涨幅略超预期，且是连续2个月增幅超过1%的幅度，社会通胀压力显现。1月12日，中国人民银行发布公告,决定从2010年1月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然在央行的公告中,并没有像以往那样给出上调存款准备金率的原因,但是在当前时间点来看,我们认为主要原因包括以下两点:控制放贷节奏和对冲过于充裕的流动性。按照央行各项调控工具的使用先后顺序,在存款准备金率上调后,市场对于加息的预期将较之前会有所提前,要是央行如预期启动加息, 势必会造成金属市场恐慌性杀跌,届时短期有色金属价格急跌是必然的。对于期货交易者来说，一旦风吹草动，做空的机会便会被他们紧紧把握住，他们等待这天也许已经很久了。万众瞩目的美联储议息会议维持利率不变,但会后声明却表达了对经济前景更为乐观的看法,市场中加剧了美国离加息越来越近的预期,由此也引发美元近期全线上扬。
　　2、库存压力。经融危机以后，全球实体经济遭受重大打击，锡焊料、马口铁、锡化工等行业对精锡的需求量下降，出现较严重的供大于求局面，但同时由流动性和通胀预期引发的投资需求和避险需求却大幅增加，抵消了实体需求不足造成的过剩。由于实际消耗不旺，大量的精锡成为了商业库存，LME2009年年头库存为7765吨，年末增至25765吨，增加了近231%，同时社会隐性库存也大量增加，国内很多锡生产企业和下游用户普遍存在超库存现象，更有部份国有大型企业利用其资源优势和资金优势大量收储锡锭。这大量的库存在货币政策转向和美元走强的情况下，品商属性会增强，会形成实际供给，对市场价格形成压力。从今年1月中旬到现在，有色金属价格的大幅下跌在一定程度也说明了这一点。
　　综合以上分析，我个人认为，2010年全球经济将缓慢复苏，经济环境逐渐改善，随着消费的好转，库存压力会逐步减弱，供应过剩的势态也将会缓解，但经济的发展仍存在着诸多不稳定因素，宽松的货币政策进退两难，对锡市场来说，将是更加复杂而动荡的一年。预计2010年精锡市场价格将呈高位宽幅震荡的态势。