近期有色金属出现大幅调整，跌幅均超过10%。这是牛市中的深幅回调，还是牛市和熊市的转换成为市场的分歧焦点。我个人倾向于认为这仅仅是牛市中的调整。

　　一、近期影响有色金属回调的主要因素

　　1、中国过早推出紧缩性货币政策
　　尽管市场对政策的收紧已经有所预期，但实际出台的政策收紧措施，时间点比预期的要早，而力度又比预期的要大。近期国内的紧缩性货币政策主要有：中国央行早于市场预期提高法定存款准备金率；中国央行对信贷发放额度和节奏的控制严于预期；中国政府对房地产的调控手段也比预期的要严厉，暗示政府遏制地产投机和防止房价过快上涨的决心。
　　与此同时，海外市场对国内紧缩政策的反应也超过市场预期，特别是有色金属的走势。此前市场普遍将2009年有色金属价格的上涨归因于中国的宽松货币政策和经济复苏。受中国调控的影响，有色金属价格自1月12日(中国上调法定存款准备金率)开始显著回调，跌幅均超过10%。
　　政策方面，未来进一步紧缩的可能性依然存在，但目前市场的下跌对此已经有一定的反应，因此后续政策对市场的冲击料将减弱。

　　2、美元大幅上涨
　　过去两周，市场对希腊、葡萄牙及西班牙财政稳定的忧虑令全球市场动荡，美元则受益于欧洲多国债务危机而大幅上涨至5个月以来的最高位。美国近期公布的美国ISM制造业指数、消费者信心指数、失业率、09年第四季GDP增值以及消费者个人支出均大幅好于预期，市场对美国可能提前加息的预期也助推美元上行。目前美元指数已经突破80这个重要的压力位，美元大涨也令市场承压。
　　目前来看，虽然希腊的状况不容乐观，负债总额已经是GDP的113%，同时欧元区的其他国家，比如：爱尔兰、西班牙和葡萄牙也属于高危国家，但是欧元区的核心国家法国、德国、意大利的财政状况较为良好。整体而言，希腊、葡萄牙及西班牙的债务危机料不会引发全球性的金融危机，但是短期对市场的冲击仍然存在。

　　3、中美贸易争端升温
　　随着全球经济复苏展现出放缓迹象，贸易冲突正开始逐渐升温。美国总统奥巴马希望在未来五年里让美国出口增加一倍，而中国也寄望能维持出口增长以增加就业，并推动经济前行。中美的贸易期待互相冲突，这料将加剧贸易争端。
　　据路透访问的分析师预测，中国1月出口料同比跳增23%，但和12月相比可能会减少。中国1月进口数据的对比可能更明显，估计较上年同期会锐增86%，但环比亦将萎缩。
　　2月5号，中国方面称将对进口自美国的肉鸡产品徵收反倾销税。而类似事件此前也已经发生多起。如果经济复苏的步伐放慢，料加剧贸易冲突，而这对全球经济的复苏的影响将是长期性的。

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