关铝股份：受雪灾影响和行业前景不佳 利润微降
2008年08月27日 8:30 4394次浏览 来源： 中国有色网 分类： 铝资讯
要点：
关铝股份今日公布了2008年上半年业绩，公司2008年上半年实现销售收入13.8亿元，同比下降7%，实现净利润0.46亿元，同比下降68%，每股盈利0.07元，低于我们的预期。
评论：
公司业绩下降的主要原因是关铝本部年初受雪灾影响较大，导致产量减少并且成本增加。上半年，公司共生产电解铝5.4万吨，同比减少6.9%。随着2季度雪灾情况的好转，公司的毛利率在电解铝价格微降的情况下仍然有明显回升，2季度公司毛利率为9.9%，而1季度仅为3.6%。
造成业绩低于我们预期的原因是山西华圣铝业的利润我们低于预期，上半年这部分利润比我们预期低18.2%；另外销售费用和管理费用也分别比我们的估计高出54%和63%。
08年上半年铝价基本与去年同期持平。伦敦平均铝价为2,850美元/吨，同比上涨2%；上海平均铝价为19,258元/吨，同比下降2%。08年上半年国内电解铝均价为18,924元/吨，同比下降6%。
我们认为08年下半年电解铝行业的毛利率将进一步下降，电解铝行业供应剩，使得能源和原材料价格上升难以向价格传导。08年以来，房地产新开工面积、在建面积、铝制品净出口和乘用车产量增速放缓明显，使得电解铝需求增速显著低于市场预期，同时新建产能依然较多，造成铝价面临一定的下跌压力。我们继续维持铝行业中性的投资评级。
下调盈利预测并维持中性投资评级由于华圣铝业的盈利低于我们预期，我们下调08、09年的每股盈利预测至0.16元和0.15元，下调幅度分别为20%和32%。目前公司的08年市盈率为32倍，在有色金属股票中处于高端，明显高于国际可比公司，未来将继续向国际可比公司的水平回归，维持中性的投资评级。（中金公司研究部）
责任编辑：LY
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