美降息预期升温 等待沪镍反弹机会

2019年06月18日 9:22 5007次浏览 来源:   分类: 期货

作为有色板块中对消息反应剧烈的品种镍,我们认为在全球各大经济体拉开降息帷幕、美联储降息预期升温的背景下,将迎来一波反弹,并且反弹将在下游不锈钢需求转暖、全球政策宽松见顶后结束。

全球宽松预期带来反弹机会

自2008年金融危机以后,全球经济逐渐步入本轮经济周期的衰退阶段,各国政府通过不断推出宽松的宏观政策来刺激经济复苏。也就是说,目前全球宏观经济的运行符合整体向下、但在政策刺激下阶段性脉冲向上的逻辑。所以全球宏观政策宽松就成为有色板块的反弹契机。

5月中美贸易关系急转直下,美国对全球挥动贸易大棒,全球几大主要经济体制造业PMI降至荣枯线以下。出于对经济下行压力的担忧,多国政府宣布降息。5月初,马来西亚和菲律宾政府相继宣布降息25个基点,新西兰联储宣布降息25个基点,至1.5%,成为首个降息的发达国家。6月4日,澳洲联储宣布降息25个基点,至1.25%,为2016年8月来首次降息。美联储主席鲍威尔讲话转鸽,市场对美联储降息预期升温。中国人民银行行长易纲6月7日表示,如果中美贸易摩擦升级,中国有足够的政策空间来应对,包括调整利率和存款准备金率。

我们正处在“经济放缓—宏观政策转宽松—实际利率下行—有色板块上涨”的逻辑中,各国相继拉开降息帷幕,美国和中国的宽松预期成为有色板块多头配置的支撑点。

镍的基本面变化

在镍的整个产业链当中,有两条主要的产业链条:镍铁—不锈钢产业链和硫酸镍—新能源汽车电池产业链。

目前中国镍需求的80%来自不锈钢,镍铁不锈钢的这一生产链条是主导沪镍盘面走势的关键因素。基于二季度镍铁供应压力渐近和不锈钢下游需求疲软、库存高企的逻辑,沪镍盘面经历了由106000元/吨至95000元/吨的连续下跌。在二季度结束之前,这一供增需减的逻辑始终是压制镍期货走势的重要因素。近期,由于镍铁产能的投放,国内镍铁价格保持贴水,下游不锈钢库存维持高位。6—7月钢厂发布检修通知,大部分集中在2系不锈钢。

新能源汽车虽然被市场看好,是未来发展风口上的新兴行业,但是目前体量仍然较小,市场预计新能源汽车对镍需求的提振将出现在2021年以后。6月6日,国家发展改革委、生态环境部、商务部三部委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019—2020年)》通知,提出大力推动新能源汽车消费使用,各地不得对新能源汽车实行限行、限购,已实行的应当取消。加快推进城市建成区新增和更新的公交、环卫、邮政、出租、通勤、轻型物流配送车辆使用新能源或清洁能源汽车,2020年年底前大气污染防治重点区域使用比例达到80%。此方案再一次确定了新能源汽车光明的前景,但是时间上尚需等待。

总体来看,镍的基本面仍然保持弱势,但是我们认为这是黎明前最黑暗的阶段。目前镍价格波动依然遵循镍铁—不锈钢产业链的逻辑,但是,镍铁供应增加、下游不锈钢库存高企的格局已经带来盘面价格10000元/吨左右的跌幅,沪镍在两次试探95000元/吨的支撑位后反弹,且目前来看没有更多的利空消息发布。前期空头恐慌式平仓体现出价格上的弹性,近期印尼镍铁产能集中地苏拉威西地区爆发大洪水,再一次拉动期货盘面上涨。所以,我们认为供给增加需求弱势已经逐渐被市场消化,盘面呈现对利多消息十分敏感的状态。

总结与建议

总体来看,镍基本面上没有出现太大的变化,镍铁供应压力增加和不锈钢库存高企的问题持续存在。但是,这一情况存在时间较久,并且在这一预期下沪镍价格已经出现大幅下跌。后期,从基本面上看,没有更坏的消息发生。可以说,目前期货盘面已经一定程度上体现了镍基本面弱势的情况,继续下跌的空间已经不大。

在宏观经济向下压力得到确认的前提下,从长周期来看,大宗商品价格处于下行通道中。但是下跌中也蕴含着反弹的机会,这一机会来自宽松政策的出台、降息预期的升温刺激需求,从而拉动商品价格脉冲式上涨。作为有色板块中对消息反应剧烈的品种镍,我们认为在全球各大经济体拉开降息帷幕、美联储降息预期升温的背景下,将迎来一波反弹机会,并且反弹将在下游不锈钢需求转暖、全球政策宽松见顶后结束。

责任编辑:李铮

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