铅:环保检查接近尾声 期价或有续跌可能

2018年07月11日 15:17 2853次浏览 来源:   分类: 铅锌资讯

导读: 从五月初开始,铅价便因环保检查叠加库存偏低引发了一波逼仓行情,主力合约1808一度突破20500整数关口。但是,进入7月份以来,由于贸易战隐忧再起,沪铅逐步回落。展望后市,为时一个月的“环保检查回头看”行动接近尾声,多地再生铅企业逐步复工,令显性库存和社会库存回升。需求方面,虽然7月是铅市的消费旺季,但是从目前的现货市场来看,交易并不活跃。预计沪铅1808合约将承压下行,关注19000一线的支撑。

从五月初开始,铅价便因环保检查叠加库存偏低引发了一波逼仓行情,主力合约1808一度突破20500整数关口。但是,进入7月份以来,由于贸易战隐忧再起,沪铅逐步回落。展望后市,为时一个月的“环保检查回头看”行动接近尾声,多地再生铅企业逐步复工,令显性库存和社会库存回升。需求方面,虽然7月是铅市的消费旺季,但是从目前的现货市场来看,交易并不活跃。预计沪铅1808合约将承压下行,关注19000一线的支撑。

贸易战隐忧再起,令有色金属普跌

7月初,美国政府无视先前中美双边谈判的结果,宣布将对价值340亿美元的中国商品征收进口关税。中方随后表态,若美方征收关税,中方将予以还击。原本稍有缓解的宏观情绪再度紧张起来。7月11日,美国已经决定对另外2,000亿美元中国商品加征进口关税,有色金属承压下行。若宏观氛围没有出现好转,沪铅上行将面临阻力。

宏观数据不佳,国内经济或存下行压力

6月份,我国官方PMI为51.5,虽然继续位于荣枯线上,但是相较5月份的51.9已经有所回落。从分项数据来看,6月份生产PMI为53.6,低于5月份的54.1,新订单PMI为53.2,低于5月份53.8。新出口订单为49.8,低于荣枯线,亦低于5月份的51.2,主要受中美贸易摩擦影响。

另外,从社会消费品零售数据来看,今年该数据同比增速呈现下降态势,5月份,我国社会消费品零售总额为30359.1亿元,同比增长为8.5%,环比下降0.9个百分点,比去年同期下降2.2个百分点。

总体来看,我国宏观经济虽然稳定运行,但存在下行压力,利空大宗商品。

铅精矿加工费持续上升,铅精矿供应或将增加

由于天气有所回暖,主产区矿企生产逐步恢复。因此我国铅精矿加工费呈现上升态势。截至7月6日,河南地区加工费均价为1700元/吨,云南地区加工费为1600元/吨,湖南地区加工费均价为1550元/吨,内蒙地区加工费均价为1800元/吨,广西地区加工费均价为1500元/吨。主要铅精矿产地的加工费均比17年12月的水平要高出200-300元/吨,表明目前铅精矿供应有所增加。

环保检查接近尾声,精炼铅企业开工率或有所回升

进入7月,中央环保组陆续退出各地区,河南济源市等冶炼厂计划逐步恢复生产。再生铅炼厂亦陆续复工。环保检查是造成6月份铅市逼仓行情的主要因素。而随着环保力度的减弱,再生铅和原生铅企业将逐步回归正常运营,铅市的供应也将逐步增加。

原生铅再生铅价差有所扩大,替代效应或显现

从6月份开始,原生铅和再生铅的价差就有所扩大,截至7月9日,SMM统计的再生精铅价格为20350元/吨,而1#铅的价格为20650元/吨,原生铅比再生铅贵300元/吨,价差已经较6月1日扩大200元/吨。由于原生铅和再生铅互为替代品,当再生铅价格足够低时,铅酸蓄电池企业变回采用再生铅生产,原生铅的需求会因此而受到抑制。

另外,值得注意的是,截至7月9日,再生铅企业利润已经达到1300元/吨。当环保检查趋于松散时,再生铅企业也有动机扩大产量,进而继续分流原生铅的需求。

库存逐步增加,利空铅价

由于环保检查临近结束,原生铅企业逐步复工,令库存增加。截至7月9日,上期所铅仓单库存为5333吨,虽然依然处于低位,但是较前期的历史低点已经有所回升。社会库存方面,根据上海有色网的统计,截至7月6日,铅锭沪粤两地社会库存总量较上周上升逾3000吨至0.87万吨,社会库存结束了连续四周的下降趋势。

另外,截至7月9日,铅的沪伦比值为7.92,高于均值7.25,表明目前国内价格高于国外,铅锭进口存在盈利,而且现货市场已经有进口铅锭在流通,这将增加国内铅锭的供给。

铅酸蓄电池市场旺季不旺,需求端对铅价提振有限

虽然7月份是铅酸蓄电池的消费淡季,但是从目前市场的表现来看,需求并不旺盛,而是呈现旺季不旺的特征。据了解,浙江地区蓄企反应目前仅维持刚需采购,并由于最近社会再生铅供应量增加,进口和再生铅采购比较多;上海地区部分蓄企反映终端市场需求持续低迷,订单暂无好转迹象,成品销售不畅;江西地区部分蓄企环保工作结束,已有少数开工生产。总体来看,铅酸蓄电池市场表现不及预期,需求端对铅价的提振作用有限。

综上所述,原生铅和再生铅价差有所扩大,而且再生铅企业的利润亦有所扩大。维持一个月的“环保检查回头看”行动即将结束,原生铅、再生铅企业陆续复工,铅市供应将逐步增加。精炼铅企业的复产也令铅市库存有所增加,利空铅价。除此之外,铅精矿加工费亦呈现上升态势,表明铅精矿供应也在增加。下游方面,铅酸蓄电池市场呈现旺季不旺态势,下游需求对铅价提振有限。预计沪铅主力1808将承压下行,关注19000一线的支撑。

作者简介:黎俊,广州期货股份有限公司有色金属研究员,硕士毕业于英国莱斯特大学,侧重于通过深入基本面和产业链的研究来判断相关品种的价格走势,同时兼顾技术分析和金融工程的研究。

责任编辑:彭雨晨

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