沪铝节前下行压力不减
2018年02月12日 8:20 6859次浏览 来源： 徐闻宇 李苏横 分类： 期货 作者： 华泰期货
继山东省政府发布环保整改声明，河南省昨日也对外公开中央环境保护督察整改情况，因此受短期政策利好提振，市场人士观点认为此前沪铝由于基本面偏弱已经提前被做空过，现在电解铝行业平均利润已经为负，因此利空或已被消化，铝价出现上涨。该两则政策利好虽加强环保限产预期，但缺乏具体执行方案，且行业利润较去年的11-12月仍处于修复通道，因此认为此次反弹在高库存压力下或不具可持续性。
据测算目前铝价跌至盈亏平衡附近，氧化铝市场将进入假期行情，签单逐渐停滞，氧化铝价格也将维持平稳。根据百川调研显示，下游电解铝企业进行氧化铝补库的积极性偏弱，进而限制了中小氧化铝企业和部分中间商出货价格的上行。截至2月9日当周河南地区部分企业天然气短缺的状态仍在延续，仍然无法达到满产状态。山西地区则因大气污染橙色预警，部分氧化铝企业存在暂停个别焙烧炉运行的状况，对短期内氧化铝产量略有影响，且由于上游铝土矿以及烧碱价格仍未看到止跌迹象，因此整体氧化铝行业仍维持高额利润。另外此前魏桥调低阳极炭块价格，多数铝厂将参考魏桥2月定价，预计其他铝厂预焙阳极采购价也将有200左右的下跌，且目前多数铝厂阳极库存充足，采购意愿较低。因而预计后期电解铝利润将得到快速修复，预估铝厂投产积极性不减。截至2月8日铝锭十二地库存169.16万吨，较2月1日增加1.77万吨。上海31.59万吨,无锡59.32万吨,杭州7.02万吨,南海27.73万吨,巩义10.97万吨,沈阳0.38万吨,重庆2.34万吨,天津3.07万吨,鲅鱼圈3.64万吨,新疆14.89万吨，洛阳2.06万吨，常州6.15万吨。
整体而言近期国内市场整体交投氛围低迷，临近春节，企业资金压力较大，抛货换现意愿浓厚，因此临近交割月，现货对近月合约贴水修复仍显乏力。目前电解铝新投已增至25万吨，而一季度新投以及复产产能预估100多万吨。氧化铝利润仍较为丰厚，另外阳极炭块调价，这都将加速电解铝的投放进程，因此预计沪铝重心仍将继续下行，短期反弹并不具可持续性。另外美股崩盘增加了系统性风险，叠加节前效应，短期铝业板块整体表现或受累偏弱震荡，因此建议节前可部分平仓，待春节后再择机入市。
责任编辑：叶倩
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