受美元指数反弹以及锌锭冶炼企业开工率较高、产量维持高位影响，沪锌价格在创了十年多新高之后出现回调。分析人士认为，短期内库存较低对锌锭带来较强支撑，后期随着国内外锌精矿新增产能的释放以及锌锭冶炼产能的释放，供应短缺格局或将转弱甚至出现逆转，届时锌价承压较大。

多因素叠加打压锌价

前期LME锌锭库存持续下降给锌价带来支撑，在LME锌价的带动下，沪锌表现较为强势。一度上探至27235元/吨高位，创十年多新高。但新高之后，锌价便震荡下行，沪锌主力1804合约震荡下行了2.9%，收报26270元/吨。

一德期货有色高级分析师谷静表示，沪锌下跌的主要原因有二：一是宏观层面因素影响，美股大跌引发全球市场恐慌，美元技术上反弹导致全球基本金属价格承压，锌价也未能独善其身；二是从基本面出发，前期国内锌锭冶炼企业开工率较高，产量持续高位。同时由于三季度锌锭进口盈利窗口持续打开，四季度进口量大增。

“宏观层面市场避险情绪高涨叠加基本面相对较弱，共同作用下导致短期锌价走弱，但是相对美股跌幅，锌价表现相对抗跌。”谷静说。

东吴期货分析师陈龙表示，临近春节，贸易商以清理库存为主，现货贴水扩大，交易所仓单快速增加，间接打压盘面。

短期仍有支撑

国际铅锌研究小组最新数据显示，2017年1-11月，锌市场短缺48.5万吨，上年同期为短缺20.6吨。

“预计2017年全球精炼锌短缺54万吨，2018年全球锌精矿新增产能50万吨左右，锌锭产量有48万吨的增量，消费增速预计在1.2%附近，总需求量增加17.2万吨，整体来看，2018年全球产量会高于需求，全球锌锭会结束当前的超低库存状态。”谷静表示。

就国内而言，2018年1-2月份除中金岭南(000060,股吧)之外，暂无新增检修冶炼企业。SMM预计，锌锭冶炼厂检修计划将集中在3月份之后。当前下游镀锌企业年前备库基本结束，其中华北地区镀锌厂全部进入放假周期，放假时间15-20天不等。

谷静表示，当前国内锌锭处于供需两弱状态，年后下游消费恐将继续带动锌价上行，但从供需状况来看，国内锌锭新增产能于下半年逐渐释放，国内锌锭供应将增加，届时国内锌市或将迎来转折点。

展望后市，陈龙认为，美元指数大涨，对冲美元贬值的资金撤离基本金属，随着宏观资金的退潮和LME库存面临新增供应的交割压力，锌仍有回落空间，操作上延续偏空思路。

“结合国内外锌锭供需情况，锌价在2018年呈现出先高后低的概率较大，短期内基于当前的低库存，锌锭依旧具有较强支撑，后期随着国内外锌精矿新增产能的释放以及锌锭冶炼产能的释放，供应短缺格局或将转弱甚至出现逆转，届时锌价承压较大。所以对于2018年的锌市，把握好节奏至关重要。”谷静表示，在当前外强内弱的锌市格局中，后期锌内外比值有修复回升的需求，后期需要重点关注保税区锌锭库存或进口锌流入境内的可能性。内外比值一旦修复，国内锌锭库存会继续增加。