就在美国基金经理们再次将目光投射到铜指数基金和铜矿股票之际,中国有色金属相关的标的资产业已拉开牛市序幕。分析人士认为,相对宽松的信贷环境以及大规模的“基建潮”,将令前期在“特朗普万亿美元基建计划”预期中受到提振的“贱金属”如虎添翼。
　　以高盛、花旗为代表的国际投行近来纷纷唱多有色金属,中国市场上,前期做空有色金属的期货炒家纷纷撤退。

　　有色板块股期齐牛
　　近期,“基建潮”成为机构研究报告和大小媒体热衷的一个关键词。相关题材板块顺势崛起。
　　昨日有色金属股期齐牛。期货市场方面,截至收盘,沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪锡主力合约涨幅均超过1%,沪镍涨0.46%。A股方面,有色冶炼加工板块午后发力,收盘报涨1.41%,其中华友钴业、白银有色、海亮股份报收涨停;另外板块内9只股票涨幅在3%—7%之间,其中中润资源、洛阳钼业、章源钨业三股盘中冲击涨停后回落。
　　相关分析人士认为,目前正处于周期股上涨的白银期,而始自去年10月份的牛市“黄金期”则已经过去。据观察,以沪铜为代表的优势金属期货自去年10月份以来持续上行,仅去年11月份沪铜就完成了20%的涨幅,形成了对2011年下半年以来趋势熊市的技术反转。A股市场兄弟题材随后走牛,据同花顺数据,2017年1月17日至今,A股有色冶炼加工板块持续走升,涨幅达11%,明显超过大盘涨幅;同期上证指数涨幅约4.6%,沪深300指数涨幅约5.5%。另外,港股铜矿概念近期也一度出现爆发。据统计,智利Escondida铜矿工会罢工消息宣布后,五矿资源(H股)及哈萨克矿业(H股)累计涨幅均超过15%。
　　分析人士认为,港股近期爆发与上周铜市传出矿业巨头必和必拓控股铜矿罢工的消息不无关系,而追溯本轮有色牛市,则主要与去年年底以来的特朗普政府万亿美元的基础设施建设计划以及支持经济增长的政策紧密相关;特朗普交易热情消退后,随着近期中国“基建潮”和信贷扩张,有色牛得以“续命”。
　　据报道,各地陆续公布的数据显示,23个已公布目标增速的省份计算的2017年固定资产投资目标规模已超过45万亿元。发改委近期指出,1月发改委共审核固资投资项目18个,投资1539亿元。
　　此外,央行公布的数据显示,中国1月社融规模增量3.74万亿元,创历史新高;1月新增人民币贷款2.03万亿元,创一年新高。在企业融资方面,新增企业中长期贷款大幅攀升1.52万亿元,为历史数据高点,占全部贷款的74%,显示企业经营活动复苏迹象明显,主要受到PPP项目加速落地以及政策性贷款投放推动。中金固收团队指出,不少企业中长期贷款都流向了基建领域和城投平台。
　　高盛分析师指出,2016年12月-2017年1月,这两个月间中国“旧经济”吸收了3.3万亿元人民币的新增贷款,同比增长了50%。那么,这50%的同比增幅(即1600亿美元),相当于美国总统特朗普所提出的1000亿美元基建计划的超过一年半的贷款额。
　　长江证券研报指出,从近期工程机械领域的先导指标来看,1月重卡销量同比增长122%,环比增长9%,大幅好于市场预期;1月挖掘机销量4548台,同比增长54%,延续高速增长态势,均指向大型基建出现回暖。在地产下行压力下,基建投资或将成为2017年维稳经济的重要手段。

　　中国空头加快撤离
　　国际投行高盛认为,由于强劲的信贷扩张,中国固定资产投资和制造业有望获得提速,而这将对相应的金属密集型产业具有“显著看涨”的影响。该机构表示,中国“基建潮”的再度来袭,或将推动新一轮的金属牛市。此外,花旗和瑞银等机构也强烈看多有色金属走势。
　　Wind数据显示,截至2017年2月13日,基建相关行业179家上市公司中,共有103家公司披露2016年年报预告,其中80家公司年报预喜,占比77.67%,整体业绩表现突出。国家统计局相关数据显示,2016年,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)11.89万亿元,比上年增长17.4%。有机构分析认为,2017年中国固定资产投资增速预计在8%左右,其中基建投资增速将保持在20%左右的水平,整体规模预计在16万亿元左右。
　　多家机构认为基建投资将是对冲地产下行周期、维稳中国经济的重要方向。安信证券发布的研报指出,2017年应该关注两个产业和三个区域;其中,两个产业分别为“一带一路”基建链和优势产能输出链,其中“一带一路”基建链最主要的是海外工程、建材、机械设备和交通运输,优势产能输出链则主要包括高铁、通信设备、电力设备等。
　　环球同此凉热。似乎一夜之间,全球的交易员都盯上了“基建”这块“肥肉”。
　　基于中美两国基建投资升温的判断,一位美国基金经理建议投资者在2017年追踪美国铜指数基金或者CUPM追踪铜价起伏;或者持有铜矿商的多头头寸,如嘉能可、安托法加斯塔和英美资源公司。
　　中国金属市场的空头炒家似乎也选择了暂避锋芒。中国证券报记者观察上期所公布的盘后持仓数据发现,上周以来,沪铜期货1703合约上,空单不断下降,且主力空头减持力度明显。沪铝1703合约换月之际,2月9日以来空头持仓大幅缩减。

　　鱼尾行情要不要吃
　　不过并不是所有人都想在金属牛市中继续分羹。据报道,近期不少股票基金已经从周期板块中撤离,放弃了他们认为接下来将不再那么肥美的周期股行情。同时有分析指出,整体来看,1月信贷数据表明货币政策在未来1-2个季度可能会进一步收紧,利率中枢继续上行的概率较大。
　　对此,混沌天成研究院宏观金融部经理孙永刚对中国证券报记者表示,从国内的社融(信贷周期)同比和国内工业的价格走势上看来,同步性比较强,当然在2011年出现过一次大的分歧,这其中包括全球经济、货币政策的影响,本轮信贷周期从2015年底开始,和整个工业品价格(大宗商品)价格的反弹同步性比较好,其中叠加着房地产的小周期回升,以及国内供给侧改革和大宗商品库存周期的低位,叠加效应使得国内工业品价格大幅上涨。2017年上半年,从金融市场尤其是债券市场上的去杠杆来看,确实存在一定的货币中性偏紧的情况,不过大宗商品的周期依然主要关注的是投资的情况,如果国内基建投资依旧相对平稳,叠加着环保因素的供给侧改革,以及PPP项目的持续发力和推进,那么从信贷周期上表现出来的依然是一个上升周期,那么对大宗商品(工业品)的推升依旧是正面效应。
　　方正证券宏观分析师任泽平表示,由于一季度信贷社融超预期,其对投资和经济的影响有一个季度的滞后期,因此周期行业景气度将至少持续到二季度前后,即使回落也是经济L型背景下的小周期回落。
　　国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰认为,“一带一路”建设继续落地,各地基建等投资规划落地,等多重因素刺激铁矿石等黑色期货继续震荡上涨或反弹。值得注意的是,近期受到菲律宾、印尼等镍矿停产或减产等供应减少忧虑的刺激,沪镍期货走势强于其他有色金属期货,中短线反弹态势明显,预计本周将继续上攻93665元/吨一反弹阻力,支撑位90465元/吨。