截至上周，铜库存继续下降逾1万余吨，铜总库存降低至11.2万吨附近，再度创近几个月的低点；伦铜库存上周也出现7000余吨的下降，但LME库存相对历史同期平均库存并不低，我们上周对全球铜精矿增速进行再度更新，2015年增速依然不是很高，不过2016年精矿增速料有所加速。中国央行再度降息，使得铜进口融资更难操作，精炼铜进口预计继续处于萎缩状态，但目前进口亏损已经很小，一旦转向进口盈利，将会刺激商业进口；另外，内外价差的缩小将进一步刺激冶炼企业进口精矿的积极性，所以，中国铜供应只能提供支撑力量，不能提供太多的上涨力量。
　　宏观面：上周末，中国央行降准降息，但更多的是为应对金融市场，在贷款利率降低到实体经济可接受的范围之后，货币政策对实体经济的影响已经很弱了。接下来需要关注的是财政政策，但因经济基数比较大，财政政策的强度难过度期待，此前，在中美战略对话上，财长楼继伟称，中国7%左右的经济增长并不意味着增速一定要达到7%，暗示低于7%不太多的经济增速均能被接受，因此财政政策的目的仍是为了稳定增速，而不是提高增速。从我们跟踪统计数据来看，国家电网2015年投资计划已经进行过半，下半年铜需求支撑因素只剩下季节需求，力量料较弱。另外，中国6月份官方制造业PMI持平在50.2，中国汇丰6月制造业采购经理人指数(PMI)终值微升至49.4，因工厂活动数据企稳，市场对随后几个月经济数据出现企稳充满期待。
　　日内走势：沪期铜主力合约1509日内走势收盘在41970元/吨，最低价格41910元/吨，最高价格42290元/吨。夜盘收报42230元/吨，上涨280元/吨。同期，伦铜上涨0.36%，收报5783美元/吨。1日日内以及夜盘沪期铜整体表现出震荡反弹走势，但是反弹强度不高；现货市场升水维持在245-250元/吨附近，短期铜价的反弹推动力量比较难寻。另外，美联储官员布拉德称9月加息概率最大，7月加息亦有可能，使得美元回升，压制伦铜反弹。整体上，我们继续维持此前的观点，即：铜价在支撑的力量下搭建了反弹格局，但因缺乏推动力量，所以反弹很难过于展开。
　　升贴水方面，沪铜现货升水再度小幅反弹那，7月1日铜现货升水245元/吨；LME现货升贴水7月1日回升至贴水9.25美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。
　　库存方面，LME库存6月30日数据为323450吨，较前一交易日减少650吨库存；COMEX库存7月1日数据为30565吨，较前一交易日增加445吨库存；上海期货交易所铜库存6月26日数据为112921吨，较前一周减少12270吨。
　　持仓上，LME3月铜7月1日持仓为313683手，较前一交易日减少4254手。沪铜指数7月1日持仓515952手，较前一交易日减少12568手。根据CFTC铜持仓报告，6月23日当周铜的非商业多头54093手，非商业空头77732手，因而非商业净多头-23639手，较前一周减少7127手净多头。