伦铜沪铜双创5年新低
　　自1月以来，欧元区风险事件不断爆发，继“瑞郎脱钩”和“欧版QE”之后，希腊大选使其再次成为市场焦点，新政府上台令金融市场避险情绪升温，一方面刺激欧元对美元大幅下挫，另一方面对以美元计价的国际大宗商品形成压力。
　　在1月中旬伦铜价格出现大跌之后，1月26日受到希腊局势的刺激，欧元不断下挫，欧元兑美元一度跌破1.11关口，创下11年新低。美元的走强对铜价形成打压，伦铜再次创出了5353美元/吨的5年半新低。上海期货交易所沪铜也下跌4%，预计此轮大宗商品下跌浪潮仍未结束，大部分工业品将不会幸免。

　　铜价下跌了25%
　　近日，欧洲央行决定将自3月起每月购债600亿欧元，并持续到2016年9月，总购债量达到1.08万亿欧元。欧版QE最终方案基本处在市场预期的上限位置，美欧股市大幅收涨，美元指数快速走高到94美元关口。
　　受到美元走强以及中国需求疲弱的影响，1月26日亚洲交易时段，铜价再度大跌，创2009年7月以来最低。上期所铜期货合约跌停，报收每吨38860元，同样触及五年半来最低位。据彭博社报道，过去12个月中，铜价下跌了25%。
　　对于欧元走势的疲弱，华融启明咨询服务有限公司总经理石建华认为，欧元与美元的汇率要从两个角度来看，一方面，欧元区整体经济风险高，同时，希腊欲脱离欧元区等系列事件打压了市场对于欧元的信心，欧元贬值。另一方面，美国经济持续好转，市场一致预期其将进入加息周期，美元早已进入升值周期。
　　他认为，欧元兑美元1:1.18为重要支撑位，但由于二者经济两极分化明显，此位置已经打破。另外，由于大宗商品普遍以美元计价，美元的波动对于大宗商品的价格影响更为显著。与此同时，支撑美元上涨的原因在于其经济恢复较好，市场一致预期美国即将步入加息周期，大量热钱回流美国，带动美元强势。
　　另外，从较长的时间来看，欧元区长期财政收支不平衡是众多投资者不看好欧元的重要原因。希腊极左翼政党上台，使得希腊欲脱离欧元区，如果有国家脱离欧元区，会使市场对于欧元的信心备受打击，欧元未来不确定性很大。
　　卓创资讯分析师孙克文认为，随着欧版万亿QE的成形，美元最大的天敌已难拆招，货币战争将悄悄拉开序幕。人民币与美元的关系相对于欧元较弱，不过就目前国内的经济形势来看，房价、汽车等行业虽增速降低，但却保持缓慢增长，因此人均工资必然会随之跟涨，人民币将加速贬值，而人民币贬值将继续推升美元强势。
　　与此同时，美元上涨，以美元计价的商品将变得便宜，美元与铜价是呈负相关的。在无重大利好支撑铜价时，美元大涨，铜价必然大跌。华融启明咨询服务有限公司产业研究员范芮认为，由于还有不到一个月就是春节（传统消费淡季），需求放缓，预计近期终端需求将比较清淡。
　　范芮认为，由于中国经济转型，改革进入深水区，随着产业结构调整、淘汰落后产能等一系列改革措施的推进，低端制造业的过剩产能以及耐用品需求增幅缓慢，作为全球最大的铜产品消费国，对铜需求有很大影响。
　　未来虽然有可能加大基建投资来托底经济，但由于基建有其内在限制，不可能一味扩张，所以现货需求不旺确实也是铜价下跌的因素之一。
　　银河期货研究中心副主任车红云则认为，在消费不足的情况下，全球铜库存开始增加。一方面，铜精矿的新产能仍在释放中，另一方面是铜精矿加工费处于近几年来的高点，刺激了冶炼产能的释放，全球铜产量增长处于高位。

　　国储铜孤军奋战？
　　1月26日，国内外铜市巨幅震荡，其中LME振幅达到5%，早盘时铜价下跌3.3%，后又收高1.7%，铜价在近期低点5353美元/吨受到较好的支撑。国内铜市也交投活跃，沪铜日盘尾盘大幅上涨，国内沪铜对近期低点39710元/吨的失而复得引发空头平仓。
　　“现在唯一让市场担忧的就是国储铜的举动，1月26日原本接近跌停的铜价，尾盘却大幅走高，原本以为夜盘能继续创新低，哪想到当天下午5点便传出有关国储局收铜报道，称国储向多个买家提出2万吨铜的询价。受此影响LME铜3先跌后涨，这让手中的头寸遭受损失。”市场投资者李先生接受记者采访时表示。
　　车红云表示，根据相关消息，国储收铜的可能性非常大。因此，在今年铜价跌幅达15%的情况下，国储收铜概率非常高，这将成为近期铜价坚强的支撑。基本面上，LME现货升水回升至19美元到48.5美元，库存增加1700吨到23.7万吨。技术分析上看，铜价低点失而复得，估计近期再次进入反弹可能性很大。
　　另外，随着原油价格的下跌，铜的边际成本也应该下跌。有分析认为，2013年铜的90%边际现金成本估计在5800美元左右，而2014年第三季度时估计只有5500美元左右。年底由于原油续跌，主要铜生产国货币对美元汇率贬值，这一成本又至少下降了10%左右，已不到5000美元。
　　南华期货研究所金属研究员吴任认为，我们认同90%边际现金成本对铜价支撑的观点，铜90%现金成本应在5000美元左右。但铜抵达90%边际成本线在历史上是极罕见的，上一次是因金融危机导致的需求崩溃。不过，我们认为一季度的铜价难以跌破5300美元，但均价较2014年肯定是下一台阶的。
　　从盘面来看，LME3月铜合约的持仓量暴增，到期空头是否面临交割压力仍需观察LME的入库速度，一旦补库存速度不能跟进，可能面临另一轮逼仓。沪铜盘面趋势为增仓速度过快，回溯历史，暴跌中的过快增仓往往以空头迅速回补减仓而结束。